這是一個關于并購案例分析ppt，包括了并購投資概述，并購對財務狀況的影響，對目標企業(yè)的估值等內(nèi)容，第三部分 并購投資第一章 并購投資概述 第二章 并購對財務狀況的影響 第三章 對目標企業(yè)的估值 第三部分 并購投資 第一章 并購投資概述一、企業(yè)并購的概念 1、兼并的概念 2、收購的概念 3、兼并與收購的聯(lián)系與區(qū)別 ⑴、一致性 ⑵、區(qū)別 二、企業(yè)并購的分類： ( 一 ) 按并購企業(yè)之間的業(yè)務關聯(lián)性劃分 1. 縱向并購 2. 橫向并購 3. 混合并購 ( 二 ) 按目標企業(yè)的合作態(tài)度劃分 1.善意并購 2. 敵意并購 ( 三 ) 按并購過程中收購企業(yè)的出資方式劃分 1. 現(xiàn)金收購 2. 股權置換 3. 債務承擔 ( 四 ) 按并購活動的融資模式劃分 1. 杠桿并購 2. 非杠桿并購 ( 五 ) 按并購所涉及目標企業(yè)的產(chǎn)權范圍劃分 1. 整體并購 2. 局部并購 三企業(yè)并購投資的動機 ( 一 ) 財務性動機 1、優(yōu)化資本結構 2、優(yōu)化投資組合 3、改善財務狀況 4、爭取稅收優(yōu)惠 ( 二 ) 戰(zhàn)略性動機 1、加速企業(yè)成長 2、進軍新領域 3、追逐協(xié)同效應 四、企業(yè)并購投資的一般程序 ( 一 ) 目標企業(yè)選擇 ( 二 ) 并購戰(zhàn)略評價 ( 三 ) 目標企業(yè)估值 ( 四 ) 并購計劃擬定 ( 五 ) 并購計劃實施 ( 六 ) 并后重整 ( 七 ) 并后評價 第四部分 并購投資 第二章 并購對財務狀況的影響一、并購方式 1、現(xiàn)金形式 2、換股方式（即發(fā)股收購） 3、債券方式 4、換股方式與現(xiàn)金方式的比較 二、并購對財務狀況的影響 1、并購對公司財務的影響，反映在并購后對并購公司的有關財務指標（每股盈余）進行重新計算，歡迎點擊下載并購案例分析ppt。

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第三部分 并購投資第一章 并購投資概述 第二章 并購對財務狀況的影響 第三章 對目標企業(yè)的估值 第三部分 并購投資 第一章 并購投資概述一、企業(yè)并購的概念 1、兼并的概念 2、收購的概念 3、兼并與收購的聯(lián)系與區(qū)別 ⑴、一致性 ⑵、區(qū)別 二、企業(yè)并購的分類： ( 一 ) 按并購企業(yè)之間的業(yè)務關聯(lián)性劃分 1. 縱向并購 2. 橫向并購 3. 混合并購 ( 二 ) 按目標企業(yè)的合作態(tài)度劃分 1.善意并購 2. 敵意并購 ( 三 ) 按并購過程中收購企業(yè)的出資方式劃分 1. 現(xiàn)金收購 2. 股權置換 3. 債務承擔 ( 四 ) 按并購活動的融資模式劃分 1. 杠桿并購 2. 非杠桿并購 ( 五 ) 按并購所涉及目標企業(yè)的產(chǎn)權范圍劃分 1. 整體并購 2. 局部并購 三企業(yè)并購投資的動機 ( 一 ) 財務性動機 1、優(yōu)化資本結構 2、優(yōu)化投資組合 3、改善財務狀況 4、爭取稅收優(yōu)惠 ( 二 ) 戰(zhàn)略性動機 1、加速企業(yè)成長 2、進軍新領域 3、追逐協(xié)同效應  四、企業(yè)并購投資的一般程序 ( 一 ) 目標企業(yè)選擇 ( 二 ) 并購戰(zhàn)略評價 ( 三 ) 目標企業(yè)估值 ( 四 ) 并購計劃擬定 ( 五 ) 并購計劃實施 ( 六 ) 并后重整 ( 七 ) 并后評價 第四部分 并購投資 第二章 并購對財務狀況的影響一、并購方式 1、現(xiàn)金形式 2、換股方式（即發(fā)股收購） 3、債券方式 4、換股方式與現(xiàn)金方式的比較 二、并購對財務狀況的影響 1、并購對公司財務的影響，反映在并購后對并購公司的有關財務指標（每股盈余）進行重新計算。 ⑴、并購后的總股數(shù)= 當前并購公司的總股數(shù)＋新發(fā)行的股數(shù) ⑵、并購后的息稅前利潤= 并購公司和目標公司并購后的息稅前利潤相加 ⑶、并購后的總收益= 并購后的息稅前利潤＋并購發(fā)生的協(xié)同效應（即并購產(chǎn)生的新增利潤或降低的成本額）－并購中發(fā)生的利息－并購后重新計算的稅金 ⑷、并購后的每股盈余=并購后的總收益÷并購后的總股數(shù) ⑸、比較與分析： 對并購公司并購前后的每股盈余指標進行比較，并購的條件應是并購后的每股盈余大于并 購前的每股盈余。 案例分析: 2、并購對股東財富的影響，反映在并購后對并購雙方股東持有股票的價值進行重新計算。 ⑴、并購后對并購公司股東財富（持有股票的價值）的影響 a、計算并購公司在并購后的每股盈余（方法同上） =并購后的總收益÷并購后的總股數(shù) b、計算并購公司在并購后的每股市價預期 =并購后的每股盈余×市盈率 c、并購后并購公司股東財富的增減額 =（并購公司在并購后的每股市價－并購公司在并購前的每股市價）×并購公司股東手中持有的股票數(shù) d、比較與分析： 并購后并購公司股東手中的股票數(shù)在不變的情況下，并購后并購公司股東財富的增減額為大于零時，說明并購后對并購公司股東產(chǎn)生了增加財富的影響，若小于零時則產(chǎn)生了減少財富的影響。 ⑵、并購后對目標公司股東財富（持有股票的價值） 的影響 a、計算目標公司股東當前的股票價值 =目標公司當前的每股市價×目標公司股東手中持有的股票數(shù) b、將目標公司股東當前手中持有的股票數(shù)折算為相當于兼并公司的股票數(shù) =目標公司股東的持股數(shù)×并購公司與目標公司的換股比 c、并購后目標公司股東財富的增減額 =并購公司在并購后的每股市價×目標公司股東手中持有相當于兼并公司的股票數(shù)－目標公司股東當前的股票價值 d、比較與分析： 并購后目標公司股東手中的股票數(shù)在不變的情況下，并購后目標公司股東財富的增減額為大于零時，說明并購后對目標公司股東產(chǎn)生了增加財富的影響，若小于零時則產(chǎn)生了減少財富的影響。 案例 3、在收購期間股票市場價值變動對收購的影響 ⑴、在收購期間，收購公司的股價如果下跌，則收購的報價就會低，容易導致收購的失��； ⑵、在收購期間，目標公司的股價如果上升，則收購的報價就會低，容易導致收購的失敗。 因此，在收購期間，收購公司希望股價在被收購的股東批準之前保持不變；或收購公司的股價上漲，或目標公司的股價下跌，這對于收購比較有利，收購的的可能性較大。 2、在收購期間目標公司市盈率狀況對收購后財務狀況的影響 ⑴、如果收購公司的市盈率大于目標公司的市盈率，則收購公司收購后的每股盈余會增長； ⑵、如果收購公司的市盈率小于目標公司的市盈率，在沒有協(xié)同效應下，則收購公司收購后的每股盈余會降低； ⑶、如果收購公司的市盈率小于目標公司的市盈率，在有協(xié)同效應下，則有可能使收購公司收購后的每股盈余會增長。 第四部分 并購投資 第三章：企業(yè)估值一、公司估值的原因 公司一般在下列幾種情形下要對其全部的股本進行估值，以達到公司運作的目的。 1、估值的對象：公司的全部股本。 2、估值的目的： ⑴、作為目標公司被收購； ⑵、轉讓其所屬的子公司 ⑶、其他 3、估值的原則： ⑴、估值要有邏輯基礎； ⑵、估值應當公平； ⑶、最正確的估值方法應該是雙方都能接受的方法； ⑷、在收購的情況下，收購方一般是低于自己能夠接受的最高價格進行報價； ⑸、會計信息在估值中要適當。 二、估值的方法 1、市盈率法： ⑵、對上市公司收購的報價=（目標公司的總股數(shù)×收購公司與目標公司的換股比）×收購公司當前的股價 ⑶、對非上市公司收購的報價每股市價=每股盈余×市盈率 總報價=目標公司的總股數(shù)×（目標公司的每股盈余×同行業(yè)的市盈率×折扣系數(shù)） 案例 ⑷、在估值中適用的幾個主要影響因素 a、 未上市公司的市盈率要低于同行業(yè)中上市公司的市盈率； b、預期收益性較好、增長很快的公司，其市盈率要高； c、 信譽好、風險低的公司市盈率，高于收益前景不明確公司的市盈率； d、如果收購雙方不同屬于一個行業(yè)，其選用的市盈率可參照其所在行業(yè)的一家類似上市公司的市盈率； e、 對收購公司有利，有助于 實現(xiàn)其他的戰(zhàn)略目標時，可適用較高的市盈率； f、  收購公司與目標公司對市盈率的估計可能有所不同，可在協(xié)商討價還價的基礎上予以確定； g、 估值方選擇市盈率時其他影響因素。   2、凈資產(chǎn)法： 凈資產(chǎn)是指公司股本的凈資產(chǎn)。 ⑴、股本凈資產(chǎn)=資產(chǎn)總額－負債總額 ⑵、在估值中，資產(chǎn)負債表中的幾個排除的項目： a、 無形資產(chǎn)項目（能出售的除外）； b、開發(fā)成本項目； c、 遞延稅款項目； d、優(yōu)先股可視為負債處理； e、 估值方選擇凈資產(chǎn)法時其他影響因素。 案例 3、股息估值法：即股票的估價方法。 ⑴、股息不變模式下的股票價格 P0=D/r 其中，D：固定不變的年股息額（以便士為單位） r：要求的年回報率 ⑵、股息增長模式（戈登增長模式）下的股票價格 P0=D1/（r－g） 其中，D1：下一年的年股息額（以便士為單位） r：要求的年回報率 g：股息的每年增長率 ⑶、股息估值法與資本資產(chǎn)定價模型的相結合 它是先用資本資產(chǎn)定價模型計算出報酬率r，再按照股息估值法計算出股票價格。即： a、 r = rf ＋[E（rm）－rf] × βj E（rj）：某支股票的預期報酬率； rf：無風險報酬率（時間價值）； E（rm）：整個市場的平均報酬率（預期回報）； βj：該支股票的β系數(shù) b、計算出股票的價格P0 P0=D/r 或 P0=D1/（r－g） ⑷、收購股本的報價=目標公司股東的持股數(shù)×目標公司股票價格（P0） 4、貼現(xiàn)的現(xiàn)金流法 這種方法是收購公司對目標公司的最大收購金額等于目標公司資金未來現(xiàn)金流的總現(xiàn)值（收益現(xiàn)值）。這種方法往往是在對目標公司進行再投資后，所取得的現(xiàn)金流基礎上估價的，因為不再進行投資很難產(chǎn)生現(xiàn)金流，所以還要將這部分的再投資額的現(xiàn)值進行扣除才行。即： 收購的最大報價=目標公司未來收益的總現(xiàn)值－對目標公司進行投資的現(xiàn)值 注：⑴、按照上述公式，收購的最大金額剛好等于目標公司對未來現(xiàn)金流估算的凈現(xiàn)值； ⑵、“未來收益的總現(xiàn)值”是在再投資后預計產(chǎn)生的。 案例 5、企業(yè)估值四種方法的運用 ⑴、四種方法中最為常用的方法是市盈率法，貼現(xiàn)的現(xiàn)金流法。但兩者也存在著一定的局限性主要表現(xiàn)在： a、貼現(xiàn)的現(xiàn)金流法局限性 b、市盈率法的局限性 ⑵、市盈率法一般對目標公司中占支配地位的股權，即目標公司中對大股東的股權進行估值時使用； ⑶、凈資產(chǎn)法一般對有形資產(chǎn)價值較高的目標公司進行估值時使用； ⑷、股息法一般適用于非上市目標公司中小股東股權的估值時使用，因為他們只對他們的股息（分紅）感興趣，對于大股權往往采用市盈率法，對于上市公司股東股權的估值，其股價往往以其市場的股價為估值標準； ⑸、收益現(xiàn)值法（貼現(xiàn)現(xiàn)金流法）一般是在對目標公司進行并購，并準備對其進行再投資，以改善其當前收益狀況條件下，比較適宜； 以上幾種估值方法一般不單獨地使用，往往把幾個方法同時結合使用，即對于不同估值 方法的估值結果進行比較，然后進行平衡，折中后（包括討價還價）作為最后估值的價格，以此計算出收購目標公司的收購報價。三、決定收購及收購價格的其他因素 1、每股收益的質(zhì)量 2、資產(chǎn)的質(zhì)量 3、現(xiàn)有員工的素質(zhì) 4、對股息政策可能產(chǎn)生影響KBB紅軟基地