這是一個關于江鈴汽車財報分析ppt課件，主要介紹了公司簡介、江鈴汽車股份有限公司發(fā)展歷程、四大戰(zhàn)略分析方法、三個切入點分析、資產負債表分析、利潤表分析、現金流量表分析、能力指標分析、杜邦分析等內容。江鈴汽車股份有限公司（簡稱江鈴汽車，英文全稱Jiangling Motors Co., Ltd.，英文縮寫JMC），總部位于中國江西省南昌市的汽車制造公司，是中國重要的輕型卡車制造商。江鈴汽車是url中國商用車行業(yè)最大的企業(yè)之一，連續(xù)五年位列中國上市公司百強。江鈴汽車股份有限公司由1968年成立的江西汽車制造廠發(fā)展而來,2005年產銷量7.3萬輛,連續(xù)三年入選中國百強上市公司。從一家瀕臨倒閉的地方小廠起步，江鈴以開放的理念和富于進取性的發(fā)展戰(zhàn)略從市場中脫穎而出，成為中國商用車領域最大的企業(yè)之一，國內汽車行業(yè)發(fā)展最快的企業(yè)和經濟效益最好的企業(yè)之一，連續(xù)三年位列中國上市公司百強，2005年被評為中國最具競爭力的汽車類上市公司第一名。江鈴于二十世紀八十年代中期在中國率先通過引進國際上最新的卡車技術制造五十鈴汽車，成為中國主要的輕型卡車制造商。1993年11月，在深圳證券交易所上市，成為江西省第一家上市公司，并于1995年在中國第一個以ADRS發(fā)行方式引入美國福特汽車公司結成戰(zhàn)略合作伙伴，歡迎點擊下載江鈴汽車財報分析ppt課件哦。

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江鈴汽車股份有限公司9l6紅軟基地
2007-2012年財務報表分析9l6紅軟基地
目      錄9l6紅軟基地
一、公司基本情況簡介9l6紅軟基地
公司名稱 ：江鈴汽車股份有限公司9l6紅軟基地
 英文名稱 ：Jiangling Motors Corporation， Ltd.9l6紅軟基地
 縮寫：JMC9l6紅軟基地
 公司法定代表人：王錫高先生9l6紅軟基地
 成立日期 ：1993年11月28日9l6紅軟基地
 工商登記號：0024739l6紅軟基地
 注冊地址 ：江西省南昌市迎賓北大道509號 9l6紅軟基地
 股票簡稱：江鈴汽車江鈴 B9l6紅軟基地
 股票代碼：000550 2005509l6紅軟基地
綜述9l6紅軟基地
       從一家瀕臨倒閉的地方小廠起步，江鈴以開放的理念和富于進取性的發(fā)展戰(zhàn)略從市場中脫穎而出，成為中國商用車領域最大的企業(yè)之一，國內汽車行業(yè)發(fā)展最快的企業(yè)和經濟效益最好的企業(yè)之一，連續(xù)三年位列中國上市公司百強，2005年被評為中國最具競爭力的汽車類上市公司第一名。于二十世紀八十年代中期在中國率先通過引進國際上最新的卡車技術制造五十鈴汽車，成為中國主要的輕型卡車制造商。1993年11月，在深圳證券交易所上市，成為江西省第一家上市公司，并于1995年在中國第一個以ADRS發(fā)行方式引入美國福特汽車公司結成戰(zhàn)略合作伙伴。 其股份有限公司是中國商用汽車行業(yè)最大的企業(yè)之一，位列深交所上市公司前50強，其母公司是國家重點支持的510戶大型企業(yè)集團之一。江鈴汽車股份有限公司占地127萬平方米，主要生產和銷售輕型汽車以及相關的零部等。其中，整車產品占主營收入97.65%。是中國汽車行業(yè)成長最快的制造商和商用車行業(yè)最大的企業(yè)之一，江鈴自主品牌的寶典皮卡銷量排在國內柴油皮卡首位，凱運及JMC輕卡系列繼續(xù)占據中高檔輕卡市場的主導地位，市場份額近50%。同時，江鈴在中國汽車市場率先建立現代營銷體系，構建了遍布全國的強大營銷網絡。9l6紅軟基地
二、發(fā)展歷程9l6紅軟基地
1968年至1985年9l6紅軟基地
1968年4月，江西汽車制造廠生產出首批井岡山牌汽車12輛，9l6紅軟基地
開始了江西汽車制造廠造車的歷史。9l6紅軟基地
1985年3月，由江西汽車制造廠與日本五十鈴汽車株式會社9l6紅軟基地
雙方簽署正式合同：以技術引進、技貿結合方式引進日本五十9l6紅軟基地
鈴公司NHR542雙排座1.25噸輕型汽車。9l6紅軟基地
1992年至1995年9l6紅軟基地
1992年10月，江西汽車制造廠廠長孫敏當選中國共產黨第十四次全國代表大會代表。9l6紅軟基地
1993年4月，江鈴五十鈴汽車有限公司正式成立。公司注冊資本2000萬美元。江西汽車制造廠持有75%股權、日本五十鈴公司、伊藤忠商社各持有12.5%股權。9l6紅軟基地
1993年12月1日，江西省首家上市公司---江鈴汽車股份有限公司A股股票贛江鈴A正式掛牌上市9l6紅軟基地
1995年8月，江鈴汽車股份有限公司通過增發(fā)B股方式，引進戰(zhàn)略合作伙伴--美國福特汽車公司。福特公司以4000萬美元購買江鈴汽車股份有限公司增發(fā)B股后，占總股本20%的股權。9l6紅軟基地
2003年至2005年 9l6紅軟基地
2003年6月6日，中共南昌市委對江鈴領導班子進行了調整：由中共南昌市委常委、南昌市政法委書記、南昌市工業(yè)領導小組組長龔建華兼任江鈴汽車集團公司黨委書記、董事；蔣林生出任江鈴汽車集團公司黨委副書記、董事長；南昌市政府市長助理周明任江鈴汽車集團公司黨委委員、董事。孫敏同志任南昌市人民政府經濟顧問，不再擔任江鈴汽車集團公司董事長、黨委書記職務。9l6紅軟基地
2004年2月9日，中共南昌市委決定：王錫高任江鈴汽車集團公司董事長、黨委副書記；蔣林生任江鈴汽車集團公司黨委書記、董事；龔建華不再兼任江鈴汽車集團黨委書記、董事職務。9l6紅軟基地
2004年12月28日，江鈴汽車集團公司年銷售收入首次超100億元慶典大會在江鈴銷售大樓前隆重舉行。中共江西省委副書記、江西省人民政府常務副省長吳新雄，中共江西省委常委、南昌市委書記余欣榮，江西省人民政府副省長凌成興，南昌市委副書記、南昌市人民政府市長李豆羅等領導同志參加了慶典大會。9l6紅軟基地
2005年5月29日，江西江鈴控股有限公司正式舉行開業(yè)慶典儀式。該公司注冊資本10億元人民幣，其中長安汽車股份有限公司、江鈴汽車集團公司各持有50%股權。9l6紅軟基地
2006年至2010年9l6紅軟基地
全面推進全新商用車和及輕卡開發(fā)計劃9l6紅軟基地
新世代全順和凱瑞寬體卡車上市9l6紅軟基地
2009新世代全順豪華商務艙、凱威大輕卡上市 年銷售收入破百億銷量超十萬輛9l6紅軟基地
將領股份小藍基地30萬輛整車項目開裝9l6紅軟基地
主要業(yè)務:生產和銷售輕型汽車以及相關的零部件。9l6紅軟基地
主要產品:JMC 系列輕型卡車、皮卡、SUV 和福特品牌    9l6紅軟基地
            全順系列商用車。亦生產發(fā)動機、 鑄件和其他零部件。9l6紅軟基地
江鈴集團 江鈴控股之股東9l6紅軟基地
   福特汽車(中國)有限公司福特汽車之全資子公司9l6紅軟基地
   福特貿易公司 福特汽車之全資子公司9l6紅軟基地
   福特 Otosan 公司福特汽車之控股子公司9l6紅軟基地
   江鈴汽車集團公司車廂內飾件廠 江鈴集團之全資子公司9l6紅軟基地
   江鈴汽車集團公司改裝車總廠 江鈴集團之全資子公司9l6紅軟基地
   江西江鈴汽車集團實業(yè)有限公司 江鈴集團之全資子公司9l6紅軟基地
   江鈴汽車集團財務有限公司 江鈴集團之全資子公司9l6紅軟基地
   江西江鈴建業(yè)發(fā)展有限公司 江鈴集團之全資子公司9l6紅軟基地
   江鈴汽車集團公司物業(yè)管理公司 江鈴集團之全資子公司9l6紅軟基地
   江西江鈴底盤股份有限公司 江鈴集團之控股子公司9l6紅軟基地
   江西江鈴進出口有限責任公司 江鈴集團之控股子公司9l6紅軟基地
   江西江鈴鍛造有限公司* 江鈴集團之控股子公司9l6紅軟基地
   南昌齒輪有限責任公司 江鈴集團之控股子公司9l6紅軟基地
   江西江鈴李爾內飾系統(tǒng)有限公司 江鈴集團之控股子公司9l6紅軟基地
南昌江鈴集團聯成汽車零部件有限公司 與本公司同一董事長9l6紅軟基地
  福昌空調 本公司之聯營公司9l6紅軟基地
  格特拉克(江西)傳動系統(tǒng)有限公司福特汽車、格特拉克集團、9l6紅軟基地
  江鈴集團共同投資之子公司9l6紅軟基地
  格特拉克福特變速器有限公司福特汽車、格特拉克集團9l6紅軟基地
  共同投資之子公司9l6紅軟基地
  南昌江鈴集團和群服裝有限責任公司 江鈴集團下屬公司9l6紅軟基地
    江鈴汽車戰(zhàn)略分析方法9l6紅軟基地
宏觀環(huán)境PEST分析9l6紅軟基地
政治環(huán)境9l6紅軟基地
（1）國家政策9l6紅軟基地
         2011 年，備受關注的《節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》將出臺，從目前透露出的《規(guī)劃》細則看，中央財政將投入上千億元，支持節(jié)能與新能源汽車核心技術的研發(fā)和推廣�！兑�(guī)劃》將明確節(jié)能與新能源汽車的發(fā)展思路、發(fā)展目標、主要任務、產業(yè)布局和政策措施。國家還將繼續(xù)執(zhí)行相關補貼政策，同時加強與新能源汽車相關的城市基礎設施建設力度，加大資金投入，扶持核心技術及關鍵零部件研發(fā)。   在汽車流通領域，在汽車流通領域，《汽車品牌銷售管理辦法》有望在2011年年中推出。目前國家發(fā)改委、質檢總局等部門正在對汽車品牌銷售管理辦法進行研究和修改，其中諸如授權經營期限、經銷商退出機制等敏感話題都有望在新的《辦法》中重新定義。新《辦法》還將制定汽車品牌總經銷商與授權經銷商的授權合同示范文本，一些不合理的霸王條款將被廢除。2011年，備受關注的《汽車“三包”規(guī)定》 也有望推出。 據中國質量認證中心透露，《汽車“三包”規(guī)定》 將于2011年上半年出臺，且內容較2005年向社會征求意見的版本有部分變化。對消費者來說，一旦遇到汽車使用質量問題和服務問題，《汽車“三包”規(guī)定》將是最有力、最切實的法律武器。新能源汽車方面，新能源汽車方面，“節(jié)能產品惠民工程”節(jié)能汽車（1.6升及以下排量乘用車）推廣實施細則2011年將繼續(xù)執(zhí)行，購買符合節(jié)能汽車補貼標準乘用車的消費者，仍可獲得中央財政補貼。2011年，鼓勵新能源汽車生產和消費的政策將進一步完善。2010年出臺的《關于開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知》 ，將在2011年繼續(xù)帶動地方政府出臺相關鼓勵政策。9l6紅軟基地
（2）稅收政策9l6紅軟基地
根據江西省科學技術廳、江西省財政廳、江西省國家稅務局、江西省地方稅務局贛科發(fā)高字 (2009)143 號《關于認定江鈴汽車股份有限公司等11家企業(yè)為高新技術企業(yè)的通知》，本公司被評定為江西省高新技術企業(yè)，自2009 年1 月1 日至2011 年12 月31日期間按15%稅率計算繳納企業(yè)所得稅。根據南昌市國家稅務局國際稅務管理分局洪國稅外發(fā) (2004)030 號《關于江鈴五十鈴汽車有限公司申請享受“兩個密集型企業(yè)”稅收優(yōu)惠問題的批復》，江鈴五十鈴汽車有限公司(“江鈴五十鈴”)的生產經營所得從2003 年度起按15%稅率計算繳納企業(yè)所得稅。依據所得稅法的相關規(guī)定，江鈴五十鈴適用的企業(yè)所得稅率在2008年至2012年的5年期間內逐步過渡到25%，本年度適用的稅率為22%。根據國務院國發(fā)(2010)35號《國務院關于統(tǒng)一內外資企業(yè)和個人城市維護建設稅和教育費附加制度的通知》，本集團自2010年12月1日起按照7%稅率繳納城市維護建設稅。  此外，2011年2月25日，十一屆全國人大常委會第十九次會議經表決，通過了《中華人民共和國車船稅法》 ，于2012年1月1日起施行。根據該法的規(guī)定，乘用車的計稅依據，將按照排 氣量大小分檔計征。車船稅法規(guī)定，對節(jié)約能源、使用新能源的車船可以減征或者免征車船 稅；對受嚴重自然災害影響納稅困難以及有其他特殊原因卻需減稅、免稅的，可以減征或者免征車船稅，具體辦法由國務院規(guī)定，并報全國人大常委會備案。9l6紅軟基地
經濟環(huán)境9l6紅軟基地
  （1）宏觀經濟分析9l6紅軟基地
        隨著國際金融危機影響的逐漸消退，我國在“十一五”期間經濟繼續(xù)保持了較快的增長。如今到“十二五”中央提出戰(zhàn)略轉型，國家淡化GDP的概念，或將不再“保八”，更加注重調整結構總體看來。不過總的來看，“十二五”我國保持經濟增長的基本面不會改變，人均GDP還是會保持增長，大眾對市場還是很有信心。此外，我國將出現汽車大型企業(yè)重組的苗頭，但產業(yè)結構調整依然滯后。 “十二五“是我國汽車產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略調整的重要時期，加快產品結構和組織結構調整，推進產業(yè)結構優(yōu)化升級是“十一五”期間行業(yè)發(fā)展的重要任務。9l6紅軟基地
（2）汽車的消費環(huán)境9l6紅軟基地
      全球的汽車消費看似已經飽和，但中國具大的人口基礎和高速增長的經濟就是在中國汽車市場的可以繼續(xù)成長的保障。2010 年，乘用車年銷量超過 1000 萬輛，商務車銷量達到 250 萬輛左右。“十二五”規(guī)劃預測2015年中國汽車產量將達到2500萬輛，約占當年世界汽車產量的30%。預計2015年，我國乘用車產量為2031萬輛，占汽車總產量的比重約為81%；預計2015年我國商用車產量為469萬輛，占汽車總產量的比重約為19%。所以想體來說中國汽車行業(yè)前景還是很樂觀的。9l6紅軟基地
社會環(huán)境9l6紅軟基地
1、城市居民人均可支配收入，自2003年持續(xù)穩(wěn)定上升，年均同比增長9.6% 。9l6紅軟基地
 2、乘用車市場高端化趨勢愈加明顯，中型轎車以其良好盈利性和高銷量高增幅繼續(xù)成為各汽車企業(yè)關注的核心；由于對購買價格和相關費用支出的不敏感，中高級轎車有繼續(xù)上升的趨勢，但同比增幅有所下降；小型轎車市場將保持和市場同步增長態(tài)勢；微型轎車隨外部環(huán)境的不斷惡化，市場增幅和份額進一步下滑。 9l6紅軟基地
 3、決定乘用車產品購買的關鍵因素開始發(fā)生變化。價格雖然是決定產品購買的第一因素，但品牌的重要程度在緊湊型以上級別的轎車中都居于首位，而價格和油耗的重要程度隨車型級別升高呈現逐漸降低的趨勢。9l6紅軟基地
技術環(huán)境9l6紅軟基地
1.國家鼓勵小排量汽車的研發(fā)生產。國家對3.0L以上汽車征收25%-40%的消費稅，而1.6L以下排量汽車購置稅由10%降低至7.5%  9l6紅軟基地
2.國家支持新能源汽車的研發(fā)生產�？萍疾刻岢鲂履茉雌�車四項措施；出臺一系列文件，投資和支持新能源科技開發(fā)。 9l6紅軟基地
3.我國汽車產業(yè)知識產權及其保護情況。我國汽車企業(yè)在專利的數量和質量.都與跨國企業(yè)存在著明顯差距：合資企業(yè)專利嚴重缺乏，內資企業(yè)專利積累有限，自主品牌后勁不足，跨國公司的專利壁壘已經呈現。 9l6紅軟基地
4.汽車產業(yè)知識產權情況分析：研發(fā)投入嚴重不足，輕視技術的消化吸收與技術突破，自主創(chuàng)新的意識缺乏，受跨國公司的制約，自主品牌有心無力。9l6紅軟基地
5.中國汽車產業(yè)自主知識產權發(fā)展的途徑：采取聯合開發(fā)的研發(fā)中心模式，加大企業(yè)研發(fā)投入力度，著力發(fā)展汽車綠色制造技術，構建人才培養(yǎng)的增值機制。9l6紅軟基地
五力模型分析9l6紅軟基地
（一）現有的競爭者9l6紅軟基地
           目前整個輕型車行業(yè)共有生產企業(yè)超過100家，其中輕型載貨車生產企業(yè)40多家，輕型客車生產企業(yè)60多家，生產集中度低，競爭異常激烈，而行業(yè)利潤率也逐年降低�，F有的競爭者之間的競爭主要集中于兩個方面：一是增加產品的技術含量，提高汽車的整體配置而不加價；二是直接調低價格，進行降價促銷。這些都直接導致了行業(yè)利潤的下滑。9l6紅軟基地
（二）潛在的競爭者9l6紅軟基地
           隨著汽車配額的取消和汽車關稅的降低，國外一些大的汽車集團的產品將陸續(xù)進入中國，這些潛在的競爭者對中國輕型車行業(yè)將造成巨大的沖擊。而目前國內三大汽車集團中，上汽的輕型車一直是它耿耿于懷的弱項。上汽這幾年從未停止過其進軍輕型車行業(yè)步伐，在同現有的輕型車生產企業(yè)談判合作的同時，自己也在積極籌備新建生產線生產輕型車。如果真有一天上汽進駐輕型車行業(yè)，輕型車行業(yè)現有的格局將重新劃分。9l6紅軟基地
（三）供貨商9l6紅軟基地
      我國現行的主流的汽車生產模式是供產銷一體化，汽車底盤和關鍵的零部件都由汽車生產企業(yè)自己生產，所以除了鋼鐵供貨商的討價還價的能力稍大一些，其它的汽車行業(yè)上游供貨商的討價還價的能力相對較小。但對有一些生產中高檔輕型車的企業(yè)來說，有一些關鍵技術需要國外供貨商提供，這使得這些國外供貨商的討價還價能力變得極大。如宇通、江鈴和奧鈴，都是同日本五十鈴合作，大多數車型采用五十鈴的底盤技術和4JB1發(fā)動機。9l6紅軟基地
（四）消費者9l6紅軟基地
      購買者雖然單個消費者討價還價的能力有限，但通過市場作用，群體消費者的討價還價能力就通過較高的價格彈性體現出來了。從目前主流的汽車銷售模式來看，汽車行業(yè)“三位一體”和“四位一體”專營店作為汽車生產企業(yè)的一級經銷商，直接面對二級經銷商和最終消費者。由于在一個區(qū)域內一般只有一個一級經銷商，在銷售比較旺的地區(qū)的一級經銷商的談判實力可想而知。雖然“3S”和“4S”銷售模式下汽車銷售實行統(tǒng)一的零售價，但經銷商可以迫使生產企業(yè)讓更大的利，提供更高質量的產品和更優(yōu)質的服務。9l6紅軟基地
（五）替代品生產者9l6紅軟基地
汽車作為運輸工具，其主要功能是實現用戶位移的需要，只要能實現該功能，都可能是它的替代品，從而對其產生競爭壓力。輕型載貨汽車的主要功能是實現貨物位置的轉移，其替代品可能是重型貨車、中型貨車、微型貨車以及農用車。這幾種替代品中對輕型車行業(yè)最具威脅的替代品是農用車，因為輕型載貨車市場80%的產品是中低檔產品，這些產品的主要市場在城郊和較發(fā)達農村的農村地區(qū)。雖然它的檔次和質量比農用車高，但它的價格比農用車高很多。輕型客車的主要功能是實現乘客位置的轉移。隨著人們消費水平的不斷提高，私人購買轎車已成為必然趨勢。同樣是實現人的位置的轉移，轎車是輕型客車最有威脅的替代品。還有一些車型如多功能運動車（SUV）、MPV等對輕型客車的需求也構成了一定的威脅。9l6紅軟基地
SWOT模型9l6紅軟基地
優(yōu)勢分析9l6紅軟基地
1、技術領先優(yōu)勢 9l6紅軟基地
        江鈴汽車戰(zhàn)略完整，有戰(zhàn)略性部署。財務狀況良好，資源充足有一定的市場聲譽和品牌認知度，產品性價與供應商建立了合作戰(zhàn)略聯盟與多家世界500強 企業(yè)合資合作有較強的研發(fā)能力。公司技術研發(fā)水平高，部分產品處于國內乃至國際領先水平，產品盈利能力強。同時，利用逆向物流運作模式，減小企業(yè)的經營成本，提高公司盈利能力。因此產品毛利率和凈資產收益率高，有一定的成本優(yōu)勢。9l6紅軟基地
2、省油穩(wěn)定優(yōu)勢9l6紅軟基地
           江鈴汽車是中國知名的商用車品牌，其省油性、穩(wěn)定性和耐用性在國內有口皆碑。企業(yè)通過與美國福特汽車公司、日本五十鈴汽車公司等世界優(yōu)強企業(yè)展開合資合作，充分借鑒國內外大企業(yè)、大公司的制造、工藝技術和經營管理理念，連續(xù)多年快速發(fā)展，被評為中國最受尊敬的汽車公司。江鈴天鹿系列輕型客車是專門針對短途運輸市場而生，具備極高的經濟環(huán)保性、安全舒適性等特點。9l6紅軟基地
3、 維修方便性9l6紅軟基地
江鈴配件店、4S店及特約服務站遍及全國，最大限度方便客戶維修及使用車輛。整車布局合理，采用高品質線束并按五十鈴標準二級鎖緊，耐用且維修方便。配件便宜且易于購買，在中國，該發(fā)動機配件號稱五十公里必有其配件。9l6紅軟基地
劣勢分析9l6紅軟基地
輕型車行業(yè)目前雖然還處于成長期，需求還在進一步增長，但市場競爭激烈，輕型車行業(yè)各生產企業(yè)摩拳擦掌，欲擴大自己的市場份額。雖然目前江鈴還保持較快的增長速度，在過度的市場競爭當中，江鈴也遇到了不少問題。9l6紅軟基地
1、18萬輛產銷量瓶頸是國內輕型貨車市場經歷幾輪大戰(zhàn)，已經基本上劃分了勢力范圍，如欲擴大地盤必將經過惡戰(zhàn)。汽車行業(yè)公認的經濟規(guī)模是年產銷20萬輛以上，18萬輛的產銷量是汽車生產企業(yè)的瓶頸，也是企業(yè)生死存亡的關鍵時期。而江鈴正處于這樣一個時期，如何順利越過這一道檻，是江鈴的高層目前正在考慮的問題。9l6紅軟基地
2、期間費用率高  江鈴的毛利率和費用率在行業(yè)內都是首屈一指的。目前在產品還有較高的毛利率的情況下，費用率高點似乎無可厚非，但隨著行業(yè)競爭的進一步加劇，江鈴要想繼續(xù)保持其現有的市場份額，則其必須以犧牲一部分利潤為代價。如果費用繼續(xù)高居不下，江鈴有可能在市場競爭中處于劣勢。如何把營業(yè)費用率和管理費用率逐步縮減到行業(yè)正常水平，也是江鈴未來發(fā)展需要考慮的問題。9l6紅軟基地
3、JMC輕卡增長乏力JMC輕卡曾經是江鈴的招牌產品，但目前輕卡市場主要在向城市郊區(qū)和農村轉移，一群中低檔輕型車和農用四輪車生產廠已經蜂擁而上，占據了很大的一部分市場份額，江鈴JMC輕卡的增速緩慢，近兩年增長速度只有3%左右，明顯低于輕型車市場的整體增速，其市場份額也逐年降低。9l6紅軟基地
4、全順系列的市場問題9l6紅軟基地
       江鈴與福特合作的面包車項目的市場定位是高檔輕型客車市場，產品不錯，但是高檔輕型客車的市場規(guī)模有限。雖然近幾年全順系列的銷售增長率比較高，但全順系列銷售增長主要是由降價點較高的價格彈性引起的，而銷售增長并沒有帶動其市場份額的增長，其銷售的絕對數量還比較小。9l6紅軟基地
（3）機會分析9l6紅軟基地
1、市場前景仍然廣闊9l6紅軟基地
            在我國經濟發(fā)展對汽車需求快速增長的同時，我國的汽車產量逐年穩(wěn)步攀升，汽車制造技術已經達到或超過國際先進水平。同時我們巨大的人口基數也說明了極強的消費潛力。另外各個公司都投身于國際市場的競爭。我國汽車制造商在技術進步、市場開拓、經濟效益、出口等多方面取得了優(yōu)異的業(yè)績，技術先進和智能化程度高的自動化控制系統(tǒng)的需求將進一步增大，行業(yè)前景廣闊，并且具有長久的活力。9l6紅軟基地
2、國家的政策9l6紅軟基地
       國家經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，新的《汽車工業(yè)發(fā)展政策》給予大力支持汽車市場增長迅速，特別是轎車市場輕型車市場增長較快，皮卡和SUV是新的增長點。同時提倡的新能源汽車的制作，也給江鈴汽車巨大的機遇。9l6紅軟基地
（4）威脅分析9l6紅軟基地
1.對關鍵零部件的進口依賴9l6紅軟基地
       江鈴汽車主要產品五十鈴N系列輕卡的關鍵零部件需從五十鈴公司進口。盡管本公司與五十鈴公司已達成有關技術轉讓和零部件供應協(xié)議，過去數年該協(xié)議得到充分履行，且由于本公司已與五十鈴公司、伊藤忠商社達成合資經營協(xié)議，預計通常情況下本公司能從五十鈴公司獲得穩(wěn)定的零部件供應。但本公司仍愿提醒投資者注意，一旦由于任何因素的影響而使上述合作協(xié)議得不到或無法得到充分履行，將對本公司正常經營活動產生不利影響。9l6紅軟基地
2.行業(yè)內部競爭9l6紅軟基地
      我國輕型汽車業(yè)在今后幾年將出現激烈競爭的局面。由于近幾年來輕型車廠家布點多，且在高品質輕型車領域相對集中于五十鈴系列汽車的生產，由此可能對江鈴汽車主要產品的生產和銷售產生潛在不利影響。就目前所知，除個別廠家外，其它廠家尚未形成與本公司抗衡之實力，但隨著我國汽車工業(yè)結構的調整，江鈴可能面臨更強的競爭對手。9l6紅軟基地
                                波士頓矩陣分析       2012年江鈴汽車股份有限公司及上汽相關業(yè)務分類情況9l6紅軟基地
2013年6月江鈴汽車股份有限公司相關產品收益與全部收益比9l6紅軟基地
整車：A= 8796283100* 26.04%/ 216518340000* 9.1%=11.639l6紅軟基地
零配件：B=784275200*27.93%/51540775000* 20.21%=2.1%9l6紅軟基地
銷售材料：C= 72780000* 61.05%/3040000000* 14.19%=10.3%9l6紅軟基地
結論：9l6紅軟基地
1 銷售材料業(yè)務為問題業(yè)務，應投入研究力量，尋找競爭對手薄弱方面，整合資源，爭取擴大市場份額，使其品牌成為新星品牌。9l6紅軟基地
2  江鈴零配件業(yè)務為瘦狗業(yè)務，應果斷采取撤退戰(zhàn)略，不再投入資金，著手清理庫存，對滯銷商品降價處理，盡快回籠資金。9l6紅軟基地
3  江鈴整車業(yè)務為明星業(yè)務，應加大資金投放力度，加快發(fā)展步伐，擴大與競爭對手的差距，力爭成公司新的利潤增長點。9l6紅軟基地
五、總 結9l6紅軟基地
五、三個切入點分析9l6紅軟基地
三個切入點分析9l6紅軟基地
1.收入質量分析9l6紅軟基地
1.江鈴汽車和海馬汽車六年的營業(yè)收入呈上升趨勢，福田汽車在2010年有顯著性下降，但其營業(yè)收入仍高于江鈴汽車和海馬汽車。2.江鈴汽車的增長趨勢較福田汽車和海馬汽車平穩(wěn)。9l6紅軟基地
    從收入的角度看：江鈴汽車2008年-2010年營業(yè)收入有所提高，但增長的速度沒有福田汽車增長明顯。與同行業(yè)海馬汽車相比，營業(yè)收入的成長性較好、波動性較小，與福田汽車相比雖營業(yè)收入較低，但有上升趨勢，其較福田汽車而言波動性相對較好。由此可知本企業(yè)收入質量較好，企業(yè)通過主營業(yè)務創(chuàng)造現金流量的能力較強，企業(yè)的現金流量創(chuàng)造能力和核心競爭力較好，但仍有待提升。9l6紅軟基地
利潤質量分析9l6紅軟基地
從凈利潤對比表及趨勢圖可以看出：1.江鈴汽車的凈利潤呈上升趨勢，且波動性較大，2008年-2010年企業(yè)凈利潤大幅度增長。2.海馬汽車的凈利潤曲線呈下降趨勢，福田汽車的凈利潤的曲線呈上升趨勢，但是兩者的波動性均較大。3.江鈴汽車與海馬和福田汽車相比，江鈴汽車的凈利潤的波動性小，盈利穩(wěn)定性相對較好。9l6紅軟基地
3.銷售毛利率分析9l6紅軟基地
從毛利率對比表可以看出：2009年營業(yè)毛利率比2008年提高了3.51%，但是2010年的比2009年下降了0.31%。與行業(yè)相比，江鈴各年的營業(yè)毛利率都要比行業(yè)均值高，除2011年和2012年有小幅度下降外。分析后發(fā)現2009年比2008年營業(yè)收入增長了21%，營業(yè)成本上升了16%，收入增長大于成本增長是2009年毛利增加的原因。但是2010年比2009年營業(yè)收入增長51%，成本增長了52%，成本增長大于收入增長是2010年毛利下降的原因。與行業(yè)相比，2010年行業(yè)毛利雖比公司小，但是卻有小幅度增長。凈利潤的波動性較小，盈利穩(wěn)定性較強。9l6紅軟基地
4.資產質量分析9l6紅軟基地
2012年資產結構9l6紅軟基地
從表可以看出：1.江鈴汽車和同行業(yè)東風汽車固定資產總額為61.5億元，占資產總額229億元的比例為26.86%：其中江鈴汽車固定資產總額為23億，占兩家汽車企業(yè)資產總額的10.05%；2.江鈴汽車無形資產占比為2.9%，較東風汽車比例低，說明公司無形資產的投入資產占比相較東風汽車而言，投入比例較低，技術風險大。3.江鈴汽車的存貨金額高達11.95億，資產占比12.28%，低于東風汽車，占兩家上市公司總存貨金額的32.66%，一方面說明公司的存貨結存金額低，另一方面也反映了銷售市場良好的狀態(tài)；4.江鈴汽車的貨幣資金占比57.15%，較東風汽車貨幣資金占比比例高，說明公司因持有貨幣資金而造成的潛在損失較大。9l6紅軟基地
5自由現金流量分析9l6紅軟基地
從上表可以看出，2007-2012年江鈴汽車狹義的自由現金流量除2008年外均為正數，說明企業(yè)的經驗造血功能可以很好的滿足企業(yè)擴張性的現金支出及現金股利支出，能滿足企業(yè)投資戰(zhàn)略的實施。分析可知2008年自由現金下降的原因主要是公司加大了多個新產品的開發(fā)力度。9l6紅軟基地
與同行業(yè)的對比9l6紅軟基地
通過對比海馬汽車和福田汽車近三年的經營現金流量的對比，可以看出江鈴汽車的經營現金流量相比之下較好，造血能力較強。海馬汽車和福田汽車的經營現金流量有明顯下降趨勢，說明其造血能力不能很好的滿足企業(yè)擴張性的現金支出。投資戰(zhàn)略的實施也有所下降。9l6紅軟基地
六、資產負債表分析9l6紅軟基地
1、資產分析（2007年-2012年）9l6紅軟基地
 江鈴汽車流動資產主要項目如下表，9l6紅軟基地
表6                     流動資產主要項目分析表                      單位：元9l6紅軟基地
江鈴汽車2007年-2012年度流動資產主要項目中，貨幣資金在08年有下所下降，08年-2010年處于大幅增加狀態(tài)，其后兩年變化不大，影響較��；應收賬款與應收票據在08、09年減少，在2010年增加的主要原因是行業(yè)因素；預付賬款與其他應收款雖然也有變化，但在流動資產的比重較小，影響也較小。但預付賬款在08年有明顯上升變化，主要是由于汽車銷量增加；存貨的數額除11年有所下降外，其余5年均有所上升，但上升幅度不大。9l6紅軟基地
江鈴汽車2007-2012年流動資產中，應收票據占營業(yè)收入的比重最大，變化也最大，反映出企業(yè)營業(yè)收入中應收項目主要依靠應收票據實現，應收賬款較應收票據較少，信用風險相對較小。9l6紅軟基地
（1）貨幣資金分析9l6紅軟基地
從上圖可以看出：2008年的貨幣資金比2007年提高了28.25%，2009年的貨幣資金比2008年提高了158.92%，2010年比2009年又提高了48.53%。2011年比2010年減少了7.37%，2012年比2011年提高了1.47%。而且從貨幣資金占總資產的比重來看，它由2008年的9.72%，上升到2009年的47.19%，甚至在2010年達到了51.73%的比重。從2008-2010年來看貨幣資金呈逐年增加的趨勢，我們具體深究原因發(fā)現：2009年貨幣資金余額與2008年相比，增加約24億元，增長比例約159%，主要是由于本公司此年度經營活動產生的現金流量凈額增加所致。2010年貨幣資金余額與2009年相比，增加約19億元，增長比例約49%，主要也是由于本集團本年度銷售較去年增長較大帶來較多經營活動產生的現金流量凈額所致。我們知道江鈴作為一個汽車行業(yè)，它對于貨幣資金的儲備量要求比其他行業(yè)要高的多，但是為了提高資金的利用效率，企業(yè)也不能貯備過量降低盈利能力。但在2011年貨幣資金占總資產的比重有明顯下降，它由2010年的51.73%下降到2011年的3.81%，主要是由于貨幣資金的下降所致。2012年又有所提高，也是由于貨幣資金的增加使得其對占總資產份額的增加。9l6紅軟基地
（2）應收賬款分析9l6紅軟基地
賬齡分析就是將所有賒銷賬戶的應收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。通過上表可以看出，江鈴股份有限公司的2007、2008、2009、2011年應收賬款賬齡均在1年以內，2010、2012年應收賬款賬齡有1年以內和1至2年兩種，但以1年以內的為主，分別占了99.997%、99.987%。9l6紅軟基地
②應收賬款總體分析9l6紅軟基地
從上圖可以看出該公司應收賬款占營業(yè)收入比重的趨勢圖與行業(yè)中其他幾個主要公司大致相同，但應收賬款占營業(yè)收入的比重在09年有大幅度的下降，然后又趨于上升。雖然09年公司應收賬款大幅度降低，而營業(yè)收入一如既往地增加，并不能說明該公司的收款質量有所提高，而應主要歸因于宏觀政策的實施帶來的行業(yè)狀況的改善。2010年公司的應收賬款又出現了大幅度增長，其增長速度超過了營業(yè)收入的增長速度，究其原因主要是由于2010年汽車企業(yè)為了鼓勵銷售，普遍放寬了對汽車銷售商的信用額度，此前要求經銷商一個月還款的企業(yè)可能將還款期限放寬至兩個月，從而導致了應收賬款的增加。除卻信用額度的放寬，經銷商充分利用廠商給予的信用額度也是車企應收賬款迅速增長的原因。綜合來講，該公司的應收賬款政策還是屬于良好的。9l6紅軟基地
③壞賬分析9l6紅軟基地
由圖可看出該公司07至12年壞賬計提額先減少后增加，主要是由于該公司09年的應收賬款額的大幅下降，其六年壞賬準備的計提額占應收賬款的比例大致維持在0.5%，可見該公司的壞賬計提比較穩(wěn)定，沒有出現太異常的現象。9l6紅軟基地
（3）存貨分析9l6紅軟基地
① 存貨項目變動分析9l6紅軟基地
我們通過年報知道公司采用永續(xù)盤存法計量存貨，由上表可知，2008年存貨比2007年減22.15%，主要是由于銷售量的增加。2009年存貨比2008年增加了0.18%，變化不大。而2010年12月31日存貨余額與2009年12月31日相比，增加約3.77億元，增加比例約36%，經分析知主要是由于2010年度本集團整車產銷量的增加致使原材料采購量增加以及產量上升使得期末整車庫存增加所致。2011年存貨比例有所下降，下降比例約為21%，經分析可知主要是由于2011年銷售量的增加。2012年有所回升。另外存貨占總資產的比例也由2008年的17.74減少到2009年的12.78%，2010年沒有變動，2011年存貨比例較2010年也有小幅度下降，2012年也是如此。從貨幣現金的分析中知道貨幣現金大量增加，而且存貨與資產之間的比重變小，提高了流動資產變現能力，大大提高了速動比例。9l6紅軟基地
③ 存貨增長與銷售增長的比較9l6紅軟基地
表12                         存貨周轉表                            單位：元9l6紅軟基地
由以上兩表可知：存貨增長和銷售收入的增長整體呈正方向變動，在2009年度，本公司共銷售整車約11.5萬輛，與2008年度相比，增長比例約21%。因2009年度銷售量的增加使得2009年度營業(yè)收入相應增加約18.5億元，增加比例約21%。2010年存貨上升了35.54%，銷售增長了51.13%。是因為公司2010年度共銷售整車約17.9萬輛，與2009年度相比，增長比例約56%。因2010年度銷售量的增加使得2010年度營業(yè)收入相應增加約53.3億元，增加比例約51%。2010年存貨余額與2009年12月31日相比，增加約3.77億元，增加比例約36%，主要是由于2010年度本集團整車產銷量的增加致使原材料采購量增加以及產量上升使得期末整車庫存增加所致。9l6紅軟基地
我們再根據存貨主要有產成品和原材料組成，可知存貨的增加主要是由于銷售增加引起的。另外我們可以通過存貨周轉率看到，江鈴的周轉率從2007年的8.7提高到2008年的8.93，再到2009年的9.85，2010年的12.63更是周轉速度加快，2011年的10.2，2012年的11.23，同樣與行業(yè)相比，各年都比行業(yè)平均數要大些，而且隨著時間的延續(xù)，江鈴與行業(yè)的間距越拉越大，說明公司在存貨營運周轉這方面做的還是相當好的。9l6紅軟基地
（4）固定資產9l6紅軟基地
從圖中可以看出該企業(yè)的總資產在07年有所下降外，08-12年五年間上升的很快，而固定資產只是小幅度增長，固定資產占總資產的比例逐年下降，說明公司并沒有過多的投資于固定資產。9l6紅軟基地
表13                           固定資產的內部構成表                      單位：元9l6紅軟基地
從表中可以看出江鈴汽車2012年固定資產增長接近10%，主要是由于運輸設備和模具等設備的購買所導致的。該公司11年到12年固定資產的內部結構基本上沒有變化。9l6紅軟基地
② 固定資產質量分析9l6紅軟基地
A. 成新度分析9l6紅軟基地
B. 周轉速度分析9l6紅軟基地
（5）無形資產9l6紅軟基地
從上表中可以看出，雖然江鈴汽車總資產一直呈上升趨勢，但無形資9l6紅軟基地
    產卻變化不大，相較于其總資產來說，比重非常小，這是中國汽車行9l6紅軟基地
    業(yè)普遍存在的一個現象，對無形資產的重要性的認知程度遠遠低于國外企業(yè)。無形資產具有有形資產無可比擬的經濟潛力，具有能為企業(yè)帶來巨大經濟效益的盈利功能，其市場競爭力遠比有形資產的市場競爭力大得多�，F在， 企業(yè)資產間的市場競爭能力角色正在發(fā)生轉化，以高新技術、知名品牌為代表的無形資產的競爭正在逐漸代替以土地、資金、設備為代表的有形資產的競爭， 以技術型無形資產為核心的市場競爭正越來越得到市場的認可和社會的認同，誰擁有和掌握了一定數量的優(yōu)質無形資產，誰就會在市場競爭中搶得先機，謀求到足夠的市場份額，從而在激烈的市場競爭中取得有利地位。汽車企業(yè)也不例外，江鈴在這方面還需提高。9l6紅軟基地
2.負債分析9l6紅軟基地
江鈴汽車的全部負債中絕大部分都來自于流動負債，流動負債具有融資速度快、成本低等好處，但同時也是風險最大的籌資方式，江鈴汽車2012年有95.76%的負債均為流動負債，說明資產的構成大部分來自于短期負債，江鈴汽車的流動負債比率偏高，并且逐年攀升，這將明顯加大對資產變現能力的要求。公司資產負債率最高年限為44.45%，可見公司的資產流動性很強，且處于行業(yè)領先水平，其短期償債能力很強。9l6紅軟基地
（2）負債主要項目變動情況分析9l6紅軟基地
① 短期借款9l6紅軟基地
② 應付賬款9l6紅軟基地
應付賬款周轉率及周轉天數表9l6紅軟基地
③ 其他應付款9l6紅軟基地
在負債的比例中，該企業(yè)其他應收款占到第二的位置于2010年12月31 日，賬齡超過一年的其他應付款為86，401，927元(2009年12月31日：122，892，005元，2008年底為128，333，155元)，主要包含收取的物流公司、經銷商及維修站保證金，應付工程款以及應付研發(fā)費款項。與往年相比，少了銷售事項準備金。從2007年到2012年其他應收款逐年增長而且漲幅很大，但長期其他應付款卻成下降趨勢，說明賬齡少于一年的短期其他應付款在大幅度增加，在公司擴大銷售的同時，公司的短期償債壓力也在增加，極易陷入財務危機。9l6紅軟基地
④預計負債9l6紅軟基地
3. 股東權益分析9l6紅軟基地
（1）股東權益總體分析9l6紅軟基地
從上面2007年到2012年江鈴汽車合并股東權益變動圖可以看出，其股東權益合計數據是持續(xù)上升的。并且從表中數據分析，這六年中股本、資本公積都未發(fā)生變化，盈余公積除在2008年有小幅度增長外往后六年都未發(fā)生變化。因此股東權益的的變化主要是未分配利潤的大幅增長促成的。9l6紅軟基地
（2）股東權益具體分析9l6紅軟基地
從表中可以看出，未分配利潤六年里在股東權益中的比重一直較大，最大值達到72.64%，并且在不斷上升，而其它部分所占比重則逐年降低。主要原因是未分配利潤的大幅增長促使股東權益的增長，而股本、資本公積、盈余公積未發(fā)生變化，導致其占比重不斷下降。少數股東權益雖略有增加但影響不大。9l6紅軟基地
六、利潤表分析9l6紅軟基地
1.收入構成分析9l6紅軟基地
表10                        各項占收入比重表                        單位：%9l6紅軟基地
由表中可看出，該企業(yè)2008年營業(yè)收入總額比2007年增長了1.56%，其中主營業(yè)務收入增長了3.02%，其他業(yè)務收入減少了36.18%；主營業(yè)務收入中整車銷售額增長了4.46%，配件銷售額減少了11.97%，其他業(yè)務收入中銷售材料減少了37.92%。2009年營業(yè)收入總額比2008年增長了21.50%，其中主營業(yè)務收入增長了23.14%，其他業(yè)務收入減少了46.51%；主營業(yè)務收入中整車銷售額增長了24.23%，配件銷售額增長了9.60%，其他業(yè)務收入中銷售材料減少了49.35%。2010年收入總額比2009年增長了51.13%，其中主營業(yè)務收入增長了51.10%，其他業(yè)務收入增長了53.86%；主營業(yè)務收入中整車銷售額增長了50.90%，配件銷售額增長了54.01%，其他業(yè)務收入中銷售材料收入增加了59.23%。2011年收入總額比2010年增加了10.71%，2012年收入總額比2011年增加了0.1%。通過分析可知，公司2008年銷售整車95171輛整車，比2007年銷售量增長了0.1%。公司2009銷售整車11.5萬輛，比2008年銷量增長了21%。2010年銷售整車17.9萬，比2009年增長了56%。所以整體來看，此公司的增長點來自于市場份額的提升。9l6紅軟基地
(2)地區(qū)結構分析9l6紅軟基地
2. 營業(yè)成本分析9l6紅軟基地
縱觀六年2009年毛利率上升較快，約上升3.51%，原因主要是2009年比2008年營業(yè)收入增長了21%，營業(yè)成本上升了16%，收入增長大于成本增長。2008年毛利率下降了2.17%，為22.62%，原因是營業(yè)收入增長了1.56%，而成本增長了4.49%，成本增長大于收入增長。2010年毛利率下降了0.31%，為25.82%，原因是營業(yè)收入增長51%，而成本增長了52%，成本增長大于收入增長。9l6紅軟基地
與行業(yè)相比，2007至2012年江鈴汽車的毛利率高于行業(yè)水平，但從趨勢看，行業(yè)一直有小幅度的增長，而公司方面2010年出現下降趨勢，主要是由于營業(yè)成本大幅增長。9l6紅軟基地
(2)存貨周轉率分析9l6紅軟基地
江鈴汽車2007年存貨周轉率有小幅度下降，2008-2012年的存貨周轉率逐漸加快，與行業(yè)存貨周轉率相比，變化趨勢一致，且每年都略高于行業(yè)平均水平，分析可知存貨周轉率增長是營業(yè)成本不斷增加的主要原因。9l6紅軟基地
4.資產減值損失分析9l6紅軟基地
從上面的圖表可以看出2008年的資產減值損失很大，是由于存貨跌價損失過大造成，其值占到了當年資產減值損失的101.39%。9l6紅軟基地
到了2009年，資產減值損失大幅度下降，主要原因是存貨跌價損失下降幅度較大，但仍占了118.50%，另外，固定資產減值損失雖有所下降，但所占比例卻由2008年的5.83%上升到了45.57%，除了前面提到的存貨跌價損失和固定資產減值損失的絕對值大幅下降外，另一個導致資產減值損失大幅度下降的原因是轉回的壞賬準備貢獻很大。2010年公司的資產減值損失和各項損失較2009年有所增長，但好于2008年，而各項目所占比重較2009年都有所下降。2011年度資產減值損失與2010年度相比，增加約709萬元，增加比例約為191%，主要是由于本期計提存貨跌價準備及固定資產減值準備較去年同期增加所致。2012年公司的資產減值損失較2011年有所下降，主要是由于存貨跌價損失下降幅度較大所致。2007年到2012年公司營業(yè)收入逐年大幅上升，2008年和2009年有大筆的轉回的壞賬準備是由于2007年、2008年和2009年的應收賬款較大但逐年大幅度下降，且壞賬計提比例約為0.5%，所以在2008和2009年都有較多的壞賬準備轉回。2010年公司調整信用政策，導致應收賬款大幅增加，計提的壞賬準備增加，進而使壞賬損失較大。從表中看出固定資產減值損失各年變動幅度不大，而在存貨數和存貨周轉率逐年上升的情況下，存貨跌價損失變化很大且占資產跌價損失比重很高，一方面可能反映出公司的存貨質量不高，存貨管理不善，另一方面可能由于市場價格的影響，使得存貨大幅減值。9l6紅軟基地
3.期間費用分析9l6紅軟基地
（2）期間費用變化合理性分析9l6紅軟基地
3.投資收益9l6紅軟基地
從圖表可以看出投資收益2008年，2009年度出現小幅度下降，2010年轉而上升了。分析集團年報表我們發(fā)現，江鈴汽車持偉世通空調股19.15%，偉世通空調作為其聯營企業(yè)，其2008年度實現凈利潤27，762，103元，2009年度凈利潤為28，46，6124元。從以上看來江鈴汽車合并報表中投資收益在逐年上升說明其聯營企業(yè)盈利情況較好，而2009年出現下降主要是2008年持有至到期投資取得的投資收益有600，496元，而之后年度無此項數值，進而使江鈴汽車集團的投資收益相對于2008年減少，但就權益法核算的長期股權投資收益一項來說是逐年穩(wěn)定上升的，說明偉世通空調盈利能力較穩(wěn)定且良好。2011年到2012年投資收益顯著下降，一方面是因為凈利潤的下降，另一方面是其來自合資企業(yè)的投資收益占合并凈利潤的比重上升，而造成這種局面的主要原因是自主品牌盈利能力下降。9l6紅軟基地
七、現金流量表分析9l6紅軟基地
（一）現金流量總體結構分析9l6紅軟基地
（二）現金流入結構分析9l6紅軟基地
（三）現金流出結構分析9l6紅軟基地
由上述圖表及圖形中可以看出，江鈴汽車的現金流出量主要源于經營活動現金流出量，而經營活動現金流出量主要由購買商品接受勞務的構成，因此江鈴汽車的現金流出結構比較合理。9l6紅軟基地
單從現金流入量及現金流出量結構比，江鈴汽車的現金流量結構比較合理，但也應注意，從現金凈流量結構比來看，投資活動現金流出量遠遠超過投資活動現金流入量，主要是由于本期的資本支出大幅增加導致，主要源于房屋建筑物及機械設備的購置。9l6紅軟基地
（四）比率分析9l6紅軟基地
1.現金流量表償債能力分析9l6紅軟基地
2.現金流量表盈利能力分析9l6紅軟基地
（1）銷售現金比率9l6紅軟基地
     銷售現金比率，即經營活動現金凈流量與同期銷售收入總額的比值，他能夠準確地反映企業(yè)每實現100元的銷售收入，收到的現金是多少。9l6紅軟基地
      銷售現金比率=經營活動現金凈流量÷營業(yè)收入總額*100%9l6紅軟基地
（2）盈利現金比9l6紅軟基地
由上述圖表可知，2008年和2011年盈利現金比比較低，而2009年企業(yè)的盈利現金比為2.88，證明其實際可支配的現金遠超于企業(yè)的凈利潤，表明企業(yè)的凈利潤質量較高，2010年企業(yè)的盈利現金比雖然有所下降，但依然超過100%，企業(yè)的凈利潤質量依然較高，2012年達到147%。即總得來說，江鈴汽車的盈利現金比較高，具有較高的盈利能力。9l6紅軟基地
3.現金流量表股利支付能力分析9l6紅軟基地
由以上圖表可知，2009年及2010年企業(yè)的經營活動現金流量與股本的比值均較高，及企業(yè)每100元的股本均創(chuàng)造了叫高的現金流量，因此間接的保證了企業(yè)的股利支付潛力。9l6紅軟基地
八、能力分析9l6紅軟基地
（一）償債能力分析9l6紅軟基地
1. 流動比率：一般認為該指標在1.5-2之間，就是比較正常的流動比率。該指標越高，表示企業(yè)的償付能力越強，企業(yè)所面臨的短期流動性風險越小，債權人安全程度越高。從圖表可知，江鈴公司的流動比率六年平均保持在1.78上下，處在比較正常的水平上。從行業(yè)角度看，指標緩慢上升，但江鈴汽車的流動比率遠在行業(yè)水平之上，說明公司還是具備較好的短期償付能力的。（流動比率=流動資產/流動負債）9l6紅軟基地
2. 速動比率：用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現能力較差的流動資產項目的影響，可以部分地彌補流動比率指標存在的缺陷，用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力相對更準確一些。速動比率的一般標準為1:1，如果低于1:1，一般認為償債能力較差，但分析時還要結合其他因素進行評價，如應收賬款的收賬期。由圖表可知，江鈴公司的速動比率在這六年一直高于1:1，相對與行業(yè)水平也有較好的表現，說明企業(yè)有較強的償債能力，反映企業(yè)財務狀況良好，且速動比率也未過高而影響企業(yè)的盈利能力。(速動比率=速動資產/流動負債)9l6紅軟基地
3. 現金比率：現金比率可以準確地反映企業(yè)的直接償付能力，對于應收賬款和存貨變現存在問題的企業(yè)，這一指標尤為重要。現金比率越高，表示企業(yè)可立即用于支付債務的現金類資產越多，若這一比率過高，表明企業(yè)通過負債方式所籌集的流動資金沒有得到充分地利用，一般認為這一比率應在20%左右，在這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會有太大的問題。該公司的現金比率水平始終過高，表明企業(yè)有大量資金沒有得到充分運用，應引起重視。（現金比率=(貨幣資金+有價證券)/流動負債）9l6紅軟基地
4. 資產負債率：該指標越大，說明企業(yè)的債務負擔越重，反之，說明企業(yè)的債務負擔越輕。該企業(yè)的這一指標始終維持在較低水平且低于行業(yè)水平，由此可知江鈴汽車對負債的保障程度較高。（資產負債率=負債總額/總資產）9l6紅軟基地
5. 產權比率：產權比率是反映債務負擔與償債保證程度相對關系的指標。該公司的這一比率是呈下降趨勢且小于1說明股東權益大于負債。(產權比率=負債總額/股東權益)9l6紅軟基地
6. 利息保障倍數：又稱已獲利息倍數，是指企業(yè)生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標（用以衡量償付借款利息的能力）。企業(yè)生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強。因此，債權人要分析利息保障倍數指標，以此來衡量債權的安全程度。它既是企業(yè)舉債經營的前提依據，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。要維持正常償債能力，利息保障倍數至少應大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。江鈴汽車2007至2012年度利息保障倍數基本保持在20左右，企業(yè)的償債能力較好，且保持穩(wěn)定，可以適當調整資產結構使企業(yè)在保證正常營運的同時，舉債與償付能力不受影響。9l6紅軟基地
由于汽車行業(yè)的特殊性，同類車企的利息保障倍數情況差異較大，同一企業(yè)幾年內舉債政策、利潤的不同也導致指標波動較大，這里選取9家上市車企的數據指標做均值后與江鈴汽車做對比，發(fā)現近兩年江鈴該指標相對其他企業(yè)較低，這可能是由于相對同行業(yè)企業(yè)較低的息稅前利潤造成的。具體對比如下圖。9l6紅軟基地
（二）營運能力分析9l6紅軟基地
1. 應收賬款周轉率：應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額，但由于賒銷收入凈額屬公司商業(yè)機密，其無法從外界獲得，所以一般采用營業(yè)收入，一般來說，應收賬款周轉率越高越好，表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產流動快，償債能力強。但該公司的應收賬款周轉率過高，2010年已達到135.21，周轉天數不到3天，與行業(yè)水平比較也顯示出很大差別，這可能是由于其賒銷收入占營業(yè)收入的比重偏低導致。9l6紅軟基地
2. 存貨周轉率：存貨周轉率指標的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現能力。江鈴汽車2007-2012年的存貨周轉率總體呈上升趨勢，反映出其存貨變現能力提高。與行業(yè)存貨周轉率相比，變化趨勢一致，且每年都略高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)存貨管理質量提高，企業(yè)營運能力較好。9l6紅軟基地
總資產周轉率：總資產周轉率體現了企業(yè)經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率。一般情況下，該數值越高，表明企業(yè)總資產周轉速度越快。銷售能力越強，資產利用效率越高。 江鈴汽車2007年到2011年的總資產周轉率大致呈上升趨勢，2012年有大幅度下降，整體看來企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率較穩(wěn)定但有所下降。9l6紅軟基地
（三）盈利能力分析9l6紅軟基地
（1）凈資產收益率，又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。從圖中我們知道江鈴公司2009年凈資產收益率比2008年高了3.21%，2010年又比2009年高了7.49%。而且與行業(yè)相比，各年的凈資產收益率都比行業(yè)平均值高，而且間距有逐步擴大的趨勢，說明公司的凈資產的利用率還是比較高的。凈資產收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率，它彌補了每股稅后利潤指標的不足，從這些數據來看江鈴還是做得比較好的。9l6紅軟基地
（2）總資產報酬率，又稱總資產收益率、總資產利潤率，主要是衡量企業(yè)利用資產賺取利潤的能力。由上表可知：江鈴汽車公司2008年比2009年增長了1.57%，2009年的總資產報酬率比2008年低了0.14%，而2010年比2009年提高了3.07%，2011年比2010年減少了0.21%，2012年比2011年增長了0.67%。經分析，我們知道2009年的利潤總額增長了37.82%，總資產增長了67.61%，利潤總額增長幅度遠遠小于總資產增長使得2009年的報酬率下降。2011年的下降也是如此，而2010年的利潤總額增長63.5%，總資產增加65.13%，利潤增長與資產增長基本持平，所以2010年的報酬率大幅提升。2012年增長的原因也是如此，之后有分析了利潤總額主要來自于營業(yè)利潤的增加，而總資產的增加主要來自于凈資產的增加。而企業(yè)的低負債經營也使得利潤率與行業(yè)相差較大，這與企業(yè)自身的經營策略有很大的關系。我們期望企業(yè)決策者及時調整經營方針，加強經營管理，挖掘潛力，增收節(jié)支，提高資產的利用效率。9l6紅軟基地
（3）營業(yè)收入利潤率，是營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經營效率的指標，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經營獲取利潤的能力。我們由表知道2008年的營業(yè)利潤率比2007年減少了1.55%，2009年的營業(yè)利潤率比2008年提高了3.26%，而2010年又比2009年提高了1.1%。2011年比2010年減少了1.33%，2012年比2011年又增長了0.72%，同樣各年與行業(yè)比，也比行業(yè)平均數低，但是中間的間距有逐年縮小的趨勢。經過分析，我們知道公司營業(yè)收入毛利率比行業(yè)高很大，但是收入利潤率卻比行業(yè)低，說明公司的費用類比重占很大比重。我們進一步分析后發(fā)現主要集中在銷售費用和管理費用。這說明公司在費用類有待于加強管理。雖然目前來看比行業(yè)水平低，但是公司每年都有提高，而且增幅大于行業(yè)水平，致使之間差距越來越小。所以我們相信江鈴的經營效率是逐漸提高的，未來發(fā)展前景好。9l6紅軟基地
（4）營業(yè)收入毛利率，我們從表中看到2009年營業(yè)毛利率比2008年提高了3.51%，但是2010年以后毛利率一直有所下降。與行業(yè)相比，江鈴各年的營業(yè)毛利率都要比行業(yè)均值高很多。我們分析后發(fā)現2009年比2008年營業(yè)收入增長了21%，營業(yè)成本上升了16%，收入增長大于成本增長是2009年毛利增加的原因。成本增長大于收入增長是2010年后毛利下降的原因。與行業(yè)相比，2010年行業(yè)毛利雖比公司小，但是卻有小幅度增長。所以公司在成本方面還有加強管理和控制的空間。9l6紅軟基地
（5）銷售凈利潤率，它說明了企業(yè)凈利潤占銷售的比例，它是評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。該比例越高，表明企業(yè)通過擴大銷售獲取利潤的能力越強。從表中，我們可以看出：2009年銷售凈利潤比2008年增長了1.06%，2010年比2009年增長0.73%。與行業(yè)相比，江鈴的銷售凈利潤比行業(yè)高出2倍，而且與行業(yè)數據間差有擴大的跡象。我們經分析知道，江鈴之所以有這么高的銷售利潤率，是因為從2009年開始，我國制定了大量的產業(yè)振興規(guī)劃。除了眾所周知的4萬億投資拉動計劃，還有一些消費領域的刺激政策。而汽車業(yè)正是刺激消費范圍中的重點之一，從2009年開始，針對國內乘用車消費的鼓勵政策包括：購置稅減征、汽車以舊換新補貼以及節(jié)能補貼。其中，購置稅在2009年執(zhí)行減半征收，即按照5%征收，到2010年幅度縮小，按照7.5%減征；汽車以舊換新補貼在2009年為每車3000~6000元，2010年提高至每車5000~18000元；節(jié)能補貼則是對1.6升及以下排量的乘用車發(fā)放3000元補貼，時間始于2010年6月。這些政策在短期內極大刺激了我國的乘用車消費。在相同經濟的環(huán)境下，從與整體行業(yè)的比較來看，公司在銷售盈利方面的能力是相當強的，公司應該繼續(xù)保持這樣的態(tài)勢。9l6紅軟基地
（6）每股收益，是指每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額，這一指標對普通股股東的利益關系極大，往往根據它來進行投資決策。該企業(yè)自2007年以來每股收益均有所提高除2012年略有下降。而且與行業(yè)相比，每年的每股收益都比行業(yè)平均值高，這與凈資產收益率比行業(yè)高是直接相關的，由于公司的盈利能力強，所以公司的每股收益比較高，投資者對公司的前景看好。9l6紅軟基地
（四）發(fā)展能力分析9l6紅軟基地
企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產經營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃�，也可以稱為發(fā)展能力。從形成看，企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的，主要依托于不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。從結果看，一個發(fā)展能力強的企業(yè)，能夠不斷為股東創(chuàng)造財富，不斷增加企業(yè)價值。9l6紅軟基地
企業(yè)的發(fā)展能力的大小是一個相對的概念，即分析期的所有者權益、資產、收益相對于上一期的所有者權益、資產、收益而言，為了便于不同規(guī)模間企業(yè)之間的橫向對比，一般采用增長率來進行企業(yè)發(fā)展能力分析。9l6紅軟基地
1.總資產增長率：總資產增長率，是企業(yè)本年總資產增長額同年初資產總額的比率，反映企業(yè)本期資產規(guī)模的增長情況�？傎Y產增長率越高，表明企業(yè)一定時期內資產經營規(guī)模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規(guī)模擴張的質和量的關系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴張。2009年總資產增長率高于行業(yè)水平，較2008年增長了很多。到了2010年總資產增長率卻轉而下降，以致低于行業(yè)水平，其值為正，說明資產規(guī)模擴張變緩，原因是近年我國汽車市場競爭愈發(fā)激烈，國家政策對汽車行業(yè)的限制，企業(yè)放緩規(guī)模的擴張也是情理之中，從行業(yè)看，發(fā)展前景不太樂觀�？傎Y產增長更多來源于負債的增加，從資產來源上看并不能說明企業(yè)有良好的發(fā)展能力。9l6紅軟基地
2. 營業(yè)收入增長率：營業(yè)收入增長率，是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長。該指標值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)生存和發(fā)展的市場空間也越大，發(fā)展能力越好。根據生命周期理論和圖中的數據，江鈴汽車的銷售雖然仍在增長，但已低于行業(yè)均值水平，說明銷售的增長速度已經開始放慢，逐漸趨于穩(wěn)定，而這從公司的股利政策中也可以得到驗證。9l6紅軟基地
3. 營業(yè)利潤增長率：營業(yè)利潤增長率，是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況。結合營業(yè)收入的增長來看，營業(yè)利潤的增長率在2010年放緩程度非常明顯，這可能是由于國家政策的變化導致汽車行業(yè)整體的波動。江鈴汽車本身的營業(yè)利潤增長率并未出現異�，F象，公司增長能力一般。9l6紅軟基地
九、杜邦財務分析體系9l6紅軟基地
從以上圖表可見，江鈴汽車的凈資產收益率出現下降趨勢。從其構成的三大要素分析看出，權益乘數變化不大，其影響較小。而銷售凈利率和資產周轉率總體有所下降，其不斷下降是凈資產收益率這兩年逐年下降的主要原因，說明江鈴汽車的資產利用效率狀況不好。9l6紅軟基地
 十、總結9l6紅軟基地
從財務狀況來看，江鈴擁有江鈴A股和江鈴B股兩支股票，在籌資方面有比較大的優(yōu)勢。從投資方面來看，江鈴主要投資于一些自主品牌，雖然短期內銷售比較平淡，但這對于企業(yè)的長遠發(fā)展是有利的。從分配角度來看，江鈴連續(xù)7年高分紅，成為證券市場名符其實的“現金奶牛”，如2010年每10股分紅7.9元，這在中國的上市公司中是比較少見的，這可能是江鈴連續(xù)五年位列中國上市公司百強的原因之一。9l6紅軟基地
從經營管理上來看，自2007年到2012年，江鈴的經營現金凈流量逐年上升，可見江鈴的盈利能力較強，經營管理水平比較高。9l6紅軟基地
從企業(yè)戰(zhàn)略上來看，江鈴汽車抓住市場中樞，充分滿足不同顧客群的消費需求，不斷開創(chuàng)節(jié)能、實用、環(huán)保汽車產品的新典范，符合國家政策導向，有利于江鈴實現其戰(zhàn)略目標。9l6紅軟基地
江鈴2012年的銷售收入為174.74億元。在2012年年報中，江鈴公布其2013年的銷售收入目標為200億元，我們認為，如果江鈴能在產品的市場推廣方面做得更好，那么，它很有可能實現這一目標。9l6紅軟基地
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