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黃金期貨的基本特點和操作原則 特點： 1.黃金期貨可以進行賣空交易。 2.交易成本較低。 3.較高的杠桿比率。也就是收取的保證金比 率較低。 4.期貨合約有到期日，不能無限期持有�！� 5.黃金期貨實行當(dāng)日無負債結(jié)算制度。 操作原則： 1．交易方向相反原則； 2．商品種類相同原則； 3．商品數(shù)量相等原則； 4．月份相同或相近原則。 市場的參與者及相應(yīng)操作 由于企業(yè)在市場流通中所處的位置不同，其面對價格波動風(fēng)險時的態(tài)度也有所不同。 空頭套期保值案例分析 2007與2008年之交，國際金價一路飆升，并在2008年3月17日達到1033美元/盎司的歷史高位，金融危機深化后，黃金價格自歷史高點回落，并在2008年10月24日跌破700美元/盎司，劇烈的價格波動使金礦企業(yè)面臨黃金價格下滑風(fēng)險，但黃金期貨的適時推出給了企業(yè)進行套期保值及無風(fēng)險套利的利器。以紫金礦業(yè)為例來介紹企業(yè)在期現(xiàn)套利的操作： 黃金期貨上市首日價格高達230.99元/克，依據(jù)上述基差理論價格，806合約應(yīng)該高于現(xiàn)貨金價約5元，結(jié)果價差達到20多元，因此，紫金礦業(yè)果斷地在期貨市場拋空，同時在黃金交易所現(xiàn)貨市場買入，進行無風(fēng)險套利。事實上，產(chǎn)金企業(yè)也可以不使用對沖，而是進行套期保值。據(jù)了解，1月9日，紫金礦業(yè)嘗試性地賣出了130手合約，此后的三個交易日，紫金持有的空單數(shù)量大幅增加至1513手，且都是6月15號到期的，同時，在現(xiàn)貨市場買入相等頭寸現(xiàn)貨進行嚴(yán)格的無風(fēng)險套利，事實表明，套利的結(jié)果給紫金礦業(yè)帶來了豐厚的利潤。與套期保值相比，無風(fēng)險套利手續(xù)簡單、風(fēng)險相對較小，但成本偏高。同樣進行操作的還有紫金礦業(yè)、山東黃金、招金集團等金商。據(jù)報道，若以黃金期貨806合約1月14日的結(jié)算價219.28元/克計算，短短4天，三大金商自營席位持有的空頭合約價值就達到了5.48億元，三大金商總持黃金期貨806合約空單2498手。 為方便計算，我們假定紫金礦業(yè)期貨空頭頭寸1513手，均價在230元/克，現(xiàn)貨多頭1.513噸頭寸，均價為205元/克，6月11日平倉了結(jié)頭寸，期現(xiàn)平倉價格均為195元/克。金交所交易手續(xù)費為0.12元/克，運保費0.07元/克，出庫費0.002元/克，期交所交易手續(xù)費單邊每手按照60元/克計算，倉儲機會成本為1.8元/千克/天，每月30天，倉儲期限158天。我們分別比較兩種操作方式的效果：方案一，進行期現(xiàn)無風(fēng)險套利，在1月9日建立1513手空頭部位，同時在現(xiàn)貨市場上買入1.513噸現(xiàn)貨金；方案二，對未來幾個月產(chǎn)出黃金進行套期保值，即1月9日建立1513手空頭部位。4gz紅軟基地

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