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國(guó)際金融 緒 論 一 國(guó)際金融的概念及其重要性 1.國(guó)際金融的概念 國(guó)際金融一般是指與國(guó)際間的貨幣流通和銀行信用有關(guān)的一切業(yè)務(wù)活動(dòng)，即國(guó)際間的資金融通活動(dòng)。 2. “國(guó)際金融”課程的主要內(nèi)容 1.國(guó)際金融基礎(chǔ)知識(shí) (1)外匯與國(guó)際收支 (2)國(guó)際儲(chǔ)備 (3)匯率與匯率制度 (4)外匯交易 2.國(guó)際金融基本理論 (1)國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論 (2)匯率決定理論 3.國(guó)際金融市場(chǎng) (1)國(guó)際金融市場(chǎng)概述 (2)國(guó)際金融市場(chǎng)業(yè)務(wù) 3.國(guó)際金融的重要性 （1）宏觀——在開(kāi)放條件下一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)需要從全球視角進(jìn)行考察。其中的貨幣金融問(wèn)題是國(guó)際金融的重要研究對(duì)象。 （2）微觀——企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的籌資或投資等活動(dòng)都直接或間接受到國(guó)際金融市場(chǎng)變化的影響。 （3）個(gè)人——國(guó)際金融市場(chǎng)的各種發(fā)展變化也直接或間接影響個(gè)人收入.、消費(fèi)、投資、就業(yè)等切身利益。 建設(shè)國(guó)際金融中心需要大量的國(guó)際化金融專業(yè)人才，而上海目前擁有的金融從業(yè)人員，其中具有國(guó)際水準(zhǔn)的金融人才還不到倫敦的1/4！ 二 國(guó)際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別 1與貨幣銀行學(xué)的區(qū)別 （1）“貨”：國(guó)內(nèi)貨幣供給與國(guó)內(nèi)價(jià)格問(wèn)題； “國(guó)”：外匯供求及匯率問(wèn)題。 （2）“貨”：貨幣市場(chǎng)均衡問(wèn)題； “國(guó)”：外匯市場(chǎng)與國(guó)際收支均衡。 二 國(guó)際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別 2與國(guó)際投資學(xué)的區(qū)別 “國(guó)投”：企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中的貨幣金融問(wèn)題（微觀）。 “國(guó)金”：從宏觀角度來(lái)研究貨幣金融問(wèn)題。 二 國(guó)際金融與相關(guān)學(xué)科的區(qū)別 3與國(guó)際貿(mào)易學(xué)的關(guān)系 （1）國(guó)際金融學(xué)曾長(zhǎng)期依附于國(guó)際貿(mào)易學(xué)。 （2）二戰(zhàn)后，國(guó)際金融與國(guó)際貿(mào)易并列構(gòu)成國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)。 （3）二十世紀(jì)七十年代以后開(kāi)始從貨幣金融角度研究開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，國(guó)際金融與國(guó)際貿(mào)易相脫離。 三 如何學(xué)好國(guó)際金融 1掌握基本知識(shí) 2準(zhǔn)確把握概念 3理論聯(lián)系實(shí)際 4重視多學(xué)科綜合分析，靈活運(yùn)用所學(xué)知識(shí) 四 參考書(shū)目 《國(guó)際金融》 International Finance (Twelfth Edition) Thomas A. Pugel [美]托馬斯 · A · 普格爾 著 第一章 外匯與國(guó)際收支 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 一. 外匯的概念 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 1、外匯的概念：是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的所有可用于國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 1、Foreign Exchange: Convert one country’s currency into another country’s currency in order to settle international claims and liabilities. All the paying methods and assets used in international settlement are called foreign exchange. 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 2. 外匯的特征 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 常用國(guó)家和地區(qū)的貨幣名稱與貨幣符號(hào)對(duì)照表： 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 3. 外匯的作用 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 二.國(guó)際收支的概念 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 1、國(guó)際收支的概念：在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)居民與非居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 交易內(nèi)容： （1）商品和勞務(wù)（A） （2）金融資產(chǎn)（B） 交易類型： （1）A——A：易貨交易 （2）B——B：如以美元購(gòu)買美國(guó)國(guó)債 （3）A——B：如以貨幣購(gòu)買商品或勞務(wù) （4）A—— ：捐贈(zèng) （5）B—— ：轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn) 其中：（4）、（5）兩項(xiàng)稱為“單方面轉(zhuǎn)移”。 第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支的概念 1、Balance of Payments: Balance of Payments is a set of account recording all flows of value between a nation’s residents and the residents of the rest of the world during a period of time. 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 2.國(guó)際收支平衡表的概念 國(guó)際收支平衡表的概念：是將一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支所涉及的全部經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)不同的內(nèi)容和范圍，按經(jīng)濟(jì)分析的需要設(shè)置帳戶或項(xiàng)目編制出來(lái)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 2.國(guó)際收支平衡表的編制原理和計(jì)帳方法 (1)編制原理：復(fù)式簿計(jì)原理（借貸計(jì)帳法） (2)計(jì)帳方法： 凡是引起本國(guó)外匯收入的項(xiàng)目，記入貸方，計(jì)為“+”號(hào)。 凡是引起本國(guó)外匯支出的項(xiàng)目，記入借方，計(jì)為“-“號(hào)。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 A credit (+) is a flow for which the country is paid. Exports A debit (-) is a flow for which the country must pay. Imports 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 Eg1: Suppose that the U.S. government sells $29 million worth of wheat to Japan from its surplus stockpiles， being paid with $29 million in gold by the Japanese governments. 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 Eg2: A US gas company buys $ 34 million in natural gas from Canadian firm. Suppose that it pays for the natural gas by writing a check on its deposits in a New York bank. 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 Eg3: Suppose that the US government simply gives $8 million in foreign aid to the Egypt in the form of wheat from US government stockpiles. 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 3.國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 一、經(jīng)常帳戶（Current Account）(最基本，最重要的帳戶。) 經(jīng)常項(xiàng)目是平衡表中最重要的項(xiàng)目之一，它反映了商品、服務(wù)進(jìn)出口等真實(shí)資源的轉(zhuǎn)移情況，表現(xiàn)了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的自我創(chuàng)匯能力；以FOB價(jià)為計(jì)算基礎(chǔ)。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 二、資本與金融帳戶（Capital and Financial Account） 資本項(xiàng)目：是指資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易，以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金融項(xiàng)目。 金融項(xiàng)目： 1、直接投資。 2、證券投資。 3、其他投資。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 三、凈差錯(cuò)與遺漏帳戶（Net Errors and Omissions or Statistical Discrepancy） 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 四、總差額（Overall Balance） 總差額（Overall Balance）＝ 經(jīng)常帳戶差額＋資本帳戶差額＋凈誤差與遺漏差額＝ 儲(chǔ)備資產(chǎn)差額的相反數(shù) 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 五、儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目（Reserve and Related Item） 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 平衡項(xiàng)目，實(shí)際上是平衡經(jīng)常帳戶、資本與金融帳戶差額的一個(gè)項(xiàng)目。因此，該項(xiàng)目要反方向記錄。 即：官方儲(chǔ)備增加，計(jì)入借方（—）；官方儲(chǔ)備減少，計(jì)入貸方（+）。 2009年，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差繼續(xù)擴(kuò)大，增加到3718億美元；資本和金融項(xiàng)目順差大幅增長(zhǎng)，增加到735億美元。國(guó)家外匯儲(chǔ)備比上年末增加4617億美元。 各主要項(xiàng)目呈現(xiàn)以下特點(diǎn)： 1. 貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高。 貨物貿(mào)易出口12199億美元，進(jìn)口9046億美元，順差3153億美元 。 2. 收益項(xiàng)目?jī)袅魅腼@著增加。 收益項(xiàng)目?jī)袅魅?57億美元。其中，我國(guó)海外務(wù)工人員的勞務(wù)收入增長(zhǎng)迅速，全年職工報(bào)酬凈流入43億美元；同時(shí)，由于我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，全年投資收益凈流入214億美元。 3. 外國(guó)來(lái)華直接投資大幅增長(zhǎng)。 4. 國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)快速增長(zhǎng)。 國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)快速增長(zhǎng)，其中貨物貿(mào)易和直接投資順差分別為3153億美元和1214億美元。 2009年，我國(guó)國(guó)際收支交易總規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，與同期GDP之比達(dá)到132％，比2008年上升6個(gè)百分點(diǎn)。這表明我國(guó)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和競(jìng)爭(zhēng)的能力逐步增強(qiáng)，對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步加深，同時(shí)也說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度繼續(xù)提高，國(guó)際經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)的影響有所加大。 4.國(guó)際收支平衡表的分析方法 (1)靜態(tài)分析法 (2)動(dòng)態(tài)分析法 (3)比較分析法 差額分析： +商品出口— 商品進(jìn)口 = 貿(mào)易差額 （國(guó)際收支中最受關(guān)注、最易于導(dǎo)致貿(mào)易政策調(diào)整的項(xiàng)目） +服務(wù)差額+收益差額+經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額 = 經(jīng)常項(xiàng)目差額 （反映實(shí)際資源在一國(guó)與他國(guó)之間的轉(zhuǎn)讓凈額，反應(yīng)一國(guó)在國(guó)外財(cái)富凈額的變化） 經(jīng)常帳戶差額是衡量一國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期狀況的基本標(biāo) 準(zhǔn)。其中，貿(mào)易差額起著決定性的作用，因此，在實(shí) 際分析中，常用貿(mào)易差額近似替代經(jīng)常帳戶差額。 練習(xí)：某國(guó)XXX年度國(guó)際收支平衡表 單位：$1000億商品出口 165.82商品進(jìn)口 141.08勞務(wù)輸出 49.82勞務(wù)輸入 58.88私人單方面轉(zhuǎn)移 -4.46官方單方面轉(zhuǎn)移 -6.23直接投資 -1.66 證券投資 -0.46 其它長(zhǎng)期資本投資 -3.87其它短期資本投資 6.36特別提款權(quán)分配額 -0.59外匯儲(chǔ)備變化 -2.25對(duì)外國(guó)官方債務(wù) -0.09 某國(guó)XXX年度國(guó)際收支平衡表 單位：$1000億商品出口 165.82商品進(jìn)口 -141.08勞務(wù)輸出 49.82勞務(wù)輸入 -58.88私人單方面轉(zhuǎn)移 -4.46官方單方面轉(zhuǎn)移 -6.23經(jīng)常項(xiàng)目差額 4.99 直接投資 -1.66證券投資 -0.46其它長(zhǎng)期資本投資 -3.87其它短期資本投資 6.36資本項(xiàng)目差額 0.37 特別提款權(quán)分配額 -0.59外匯儲(chǔ)備變化 -2.25對(duì)外國(guó)官方債務(wù) -0.09儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目 -2.93 You are given the following information about a country’s international transactions during a year. ($ billions)Merchandise exports 330 Merchandise imports 198Service exports 196Service imports 204Net Income flows 3Net Unilateral transfers -8 Increase in the country’s holdings of foreign assets  (excluding official reserve assets) 202 Increase in foreign holdings of the country’s assets (excluding official reserve assets) 102Statistical discrepancy 4 Q: Calculate the values of the country’s merchandise trade balance， goods and services balance， current account balance， and official settlements balance. 考考你的宏觀思維： <題1> 一個(gè)騙子拿了一張100元的假幣去商店買了25元的東西，老板當(dāng)時(shí)沒(méi)零錢找，就去鄰居那借了100元零錢，然后退給騙子75元和東西。騙子走后，鄰居發(fā)現(xiàn)錢是假的找老板退，老板無(wú)奈只能拿了一張真幣退給鄰居，請(qǐng)問(wèn)老板到底損失了多少？ <題2> 有3個(gè)人去投宿，一晚30元。三個(gè)人每人掏了10元，湊夠30元，交給老板。后來(lái)老板說(shuō)：今天優(yōu)惠，只要25元就夠了，拿出5元命令服務(wù)生退還給他們，服務(wù)生偷偷藏起了2元，放進(jìn)自己的口袋，然后把剩下的3元錢，退還給了那三個(gè)人。那三個(gè)人每人分到1元。這樣，一開(kāi)始每人掏了10元，現(xiàn)在又退回1元，也就是10-1 = 9，每人只花了9元，3個(gè)人每人9元，3 x 9 = 27 ，加上服務(wù)生藏起來(lái)的2元，等于29元，問(wèn)還有一元錢去哪了？ 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) 1.如何判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡？ (1)相關(guān)概念： 自主性交易（Autonomous Transactions） 調(diào)節(jié)性交易（Accommodating Transactions） 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) (2)國(guó)際收支平衡與不平衡的標(biāo)準(zhǔn)：自主性交易的借方金額與貸方金額是否相等，是考察國(guó)際收支是否平衡的標(biāo)準(zhǔn)。 實(shí)際操作中并無(wú)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，主要依據(jù)兩點(diǎn)進(jìn)行判斷：符合經(jīng)濟(jì)理性（economic rationality）和可持續(xù)性（sustainability）。 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) 2.國(guó)際收支不平衡的成因 根據(jù)不同成因?qū)��?guó)際收支不平衡劃分： 周期性不平衡（Cyclical Disequilibrium）： 收入性不平衡（Income Disequilibrium ） ： 結(jié)構(gòu)性不平衡（Structural Disequilibrium ） ： 貨幣性不平衡（Monetary Disequilibrium ） ： 偶發(fā)性不平衡（Accidental Disequilibrium ） ： 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) 3.國(guó)際收支不平衡的影響 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) （1）國(guó)際收支逆差的影響： 本幣匯率下跌。如要避免匯率下跌，則拋售外匯。外匯儲(chǔ)備減少，對(duì)外支付能力削弱。國(guó)內(nèi)貨幣緊縮，利率上升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，失業(yè)增加，國(guó)民收入下降。 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) （2）國(guó)際收支順差的影響： a.有利影響：增大外匯儲(chǔ)備，加強(qiáng)對(duì)外支付能力。增加就業(yè)，擴(kuò)大內(nèi)需，帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 b.不利影響：本幣匯率上升，不利于出口，失業(yè)增加。本幣供應(yīng)增加，通貨膨脹。加劇國(guó)際摩擦。如順差具體形成于出口過(guò)多，則國(guó)內(nèi)可用資源減少，不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) 4.調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策措施 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) a.外匯緩沖政策（Foreign Exchange Buffer Policy）：指一國(guó)政府在平時(shí)建立起外匯平準(zhǔn)基金（Foreign Exchange Stabilization Funds），使該基金保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備和本國(guó)貨幣，當(dāng)國(guó)際收支失衡，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)超額供給或超額需求時(shí)，貨幣當(dāng)局動(dòng)用該基金在外匯市場(chǎng)公開(kāi)操作，買進(jìn)或賣出外匯。 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) b.財(cái)政政策（Fiscal Policy）：指政府通過(guò) 變動(dòng)稅收和政府支出，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)需 求管理的政策。 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) c.貨幣政策(Monetary Policy)：指中央銀行 通過(guò)調(diào)節(jié)利率、再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率等 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)影響貨幣供給，最終達(dá)到調(diào)整宏 觀經(jīng)濟(jì)的政策。 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) d.匯率政策（Exchange Rate Policy）：指在不實(shí)施管制的情況下，通過(guò)調(diào)整匯率水平和匯率制度來(lái)改變對(duì)外需求，從而調(diào)整國(guó)際收支的政策。 第三節(jié) 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) e.直接管制(Direct Control)：也被稱為貿(mào)易保護(hù)或貿(mào)易限制政策，指一國(guó)政府在國(guó)際收支持續(xù)逆差時(shí)，通過(guò)對(duì)國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)實(shí)施數(shù)量管制和價(jià)格管制，以期達(dá)到改善國(guó)際收支的目的。 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 1. 國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 a.國(guó)際金本位下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。 大衛(wèi) · 休謨的“物價(jià)-現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制” 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 物價(jià)——現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制的調(diào)節(jié)過(guò)程 黃金外流 貨幣供給下降 價(jià)格水平下降 出口增加 進(jìn)口減少 國(guó)際收支赤字 國(guó)際收支順差 出口減少 進(jìn)口增加 價(jià)格水平上升 貨幣供給上升 黃金內(nèi)流 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 2.彈性分析理論（The Theory of Elasticities Approach) 彈性分析理論以英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾的“價(jià)格需求彈性”概念為基礎(chǔ)，由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊·羅賓遜1937年提出，并經(jīng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納完善。 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 理論的基本假設(shè)前提： （1）貿(mào)易商品的供給具有完全彈性； （2）不考慮資本流動(dòng)，國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支； （3）其他條件（包括收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響； （4）充分就業(yè)和收入不變。 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 （1）與物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制相對(duì)而言，彈性分析理論是一種紙幣流通制度下的國(guó)際收支理論。分析貶值對(duì)改善貿(mào)易收支的影響。 （2）理論的基本思想：收入和價(jià)格不變條件下，匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支調(diào)整的作用。 （3）馬歇爾-勒納條件（Marshall-Lerner Condition) 即本幣貶值引起本國(guó)貿(mào)易收支改善的必要條件： Em + Ex >1 Ex —— 出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值， Em ——進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值。 在進(jìn)出口供給彈性無(wú)窮大的條件下，本幣貶 值能使貿(mào)易收支改善的必要條件是進(jìn)出口需求彈 性的絕對(duì)值之和大于1。 如果Ex+Em>1，貨幣貶值將改善貿(mào)易收支； 如果Ex+Em=1，貨幣貶值不會(huì)改變貿(mào)易收支； 如果Ex+Em<1，貨幣貶值將惡化貿(mào)易收支。 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 (4) 理論的貢獻(xiàn)與局限性： a.貢獻(xiàn)：糾正了貨幣貶值貶值一定會(huì)改善貿(mào)易收支的片面性。 b.局限性： 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 J曲線效應(yīng)：本幣貶值后會(huì)使本國(guó)貿(mào)易收支先惡 化，然后再改善的過(guò)程。 現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)一國(guó)貨幣貶值后，由于從貶值 引起進(jìn)出口相對(duì)價(jià)格變動(dòng)直至貿(mào)易數(shù)量的增 減，需要一段時(shí)間，即存在時(shí)滯，在這一期間 內(nèi)，貶值不僅不能改善國(guó)際收支，反而會(huì)惡化 國(guó)際收支，這一現(xiàn)象被稱為“J曲線效應(yīng)”。 原因：貿(mào)易合同調(diào)整的滯后；生產(chǎn)者和消 費(fèi)者的反應(yīng)滯后。 貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 3.政策配合分析理論（Policy Mix Theory）：也叫內(nèi)部平衡（ Internal Balance ）與外部平衡（External Balance）沖突與協(xié)調(diào)的理論 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 1、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 四大經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。即同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡和外部平衡。 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 Internal Balance： (1) Economy grows. (2) Full Employment. (3) Price stability. External Balance： (4) Balance of Payments. 2、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理 關(guān)于政策協(xié)調(diào)的丁伯根法則（Tinbergen Principles） （荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家，第一個(gè)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主（1969年）：最早提出了將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型。提出要順利達(dá)到所設(shè)定的多重經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)有效的政策工具。即政策工具的數(shù)量或控制變量數(shù)至少要等于目標(biāo)變量的數(shù)量；如果可供使用的政策工具少于獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)量，政府將不得不舍棄某個(gè)或某些目標(biāo)。 第四節(jié) 國(guó)際收支理論簡(jiǎn)介 米德沖突（Meade Conflict）：?jiǎn)为?dú)使用一種政策工具來(lái)同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡和外部經(jīng)濟(jì)均衡，常使政府陷入政策困境（policy dilemma）。在利用單一政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)面臨的內(nèi)部均衡與外部均衡的沖突被稱為米德沖突。 3、內(nèi)部均衡與外部均衡的搭配與矛盾 4.蒙代爾分配原則(Mundell Assignment Rule) 羅伯特·蒙代爾Robert A. Mundell， 1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主 。 財(cái)政政策與貨幣政策是相互獨(dú)立的政策工具，只要將這兩個(gè)政策適當(dāng)?shù)丶右耘浜鲜褂�，就可以同時(shí)實(shí)行內(nèi)部均衡與外部均衡的目標(biāo)。財(cái)政政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的作用較大，主要應(yīng)服務(wù)于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡；貨幣政策對(duì)外部經(jīng)濟(jì)均衡的作用要大于其調(diào)控內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的能力，因此，用其調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡更為適宜。 Mundell Assignment Rule 第二章 國(guó)際儲(chǔ)備及其管理 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 1.國(guó)際儲(chǔ)備（International Reserves）的定義 國(guó)際儲(chǔ)備的定義：國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的，能隨時(shí)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持其貨幣匯率和作為償債保證，被各國(guó)所普遍接受的各種形式資產(chǎn)的總稱。 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 2.國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 a.黃金儲(chǔ)備（Gold Reserves） ：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的貨幣性黃金（Monetary Gold）。 金本位制時(shí)期，黃金是最重要的國(guó)際儲(chǔ)備形式。 布雷頓森林體系下，黃金仍是很重要的國(guó)際儲(chǔ)備形式。 二十世紀(jì)70年代中期，IMF開(kāi)始實(shí)行黃金非貨幣化政策，使黃金儲(chǔ)備在各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的地位有所下降。 目前世界黃金儲(chǔ)備的實(shí)物量大約為10億盎司（ounce，1盎司=28.3495克）。 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 黃金儲(chǔ)備的數(shù)量 （單位：百萬(wàn)盎司） 黃金儲(chǔ)備：截止到2010年 排名（前7位）： 美國(guó)8133.5噸；德國(guó)3412.6噸；IMF3217.3噸； 法國(guó)2487.1噸；意大利2451.8噸；中國(guó)1054噸； 瑞士1040.1噸。 中國(guó)黃金儲(chǔ)備在整個(gè)儲(chǔ)備資產(chǎn)中占比不到2%。 發(fā)達(dá)國(guó)家黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比普遍高達(dá)40%～60%；其中歐元區(qū)國(guó)家黃金在外匯儲(chǔ)備中占比達(dá)到了60.8%。 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 b. 外匯儲(chǔ)備（Foreign Exchange Reserves） a)外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備的主體。 b)70年代后國(guó)際儲(chǔ)備呈多元貨幣儲(chǔ)備體系（Multicurrency Reserve System）。 IMF成員外匯儲(chǔ)備的貨幣構(gòu)成 年份 1973 1980 1985 1989 1993 1997 2000 2007 美元 84.6 68.6 65.1 67.1 55.6 56.1 58.9 57.2 英磅 7.0 2.9 2.9 2.6 3.6 3.1 3.4 2.6 馬克 5.8 14.9 12.0 14.7 18.3 14.2 13. 法國(guó)法郎 1.0 1.7 1.1 1.2 3.3 2.2 1.6 日元 — 4.3 5.2 7.0 10.4 7.7 5.0 3. 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 2010年全球貨幣儲(chǔ)備總額為8.3萬(wàn)億美元，其中： 美元約占60%； 歐元約占25%； 日元、英鎊、瑞士法郎約占世界貨幣儲(chǔ)備的5%； 黃金儲(chǔ)備約占10%。 中國(guó)外匯儲(chǔ)備（單位：億美元） 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 c.在IMF的儲(chǔ)備頭寸（Reserve Position in the Fund） 儲(chǔ)備頭寸的概念：也稱普通提款權(quán)（GDRs），指會(huì)員國(guó)在IMF的普通帳戶中可自由提取和使用的資產(chǎn)。 包括： a）認(rèn)繳份額的25%黃金與可兌換貨幣部分。 b）IMF為滿足會(huì)員國(guó)借款需要而用掉的，該國(guó)向IMF所交份額中75%的本幣部分。 c）IMF向該國(guó)的凈借款。 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 d.特別提款權(quán)（SDRs） IMF是于1969年創(chuàng)設(shè)，1970年開(kāi)始發(fā)行的一種賬面性質(zhì)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。分配的依據(jù)是會(huì)員國(guó)所繳納的基金份額。 特點(diǎn)： 不具有內(nèi)在價(jià)值，是IMF人為創(chuàng)造的一種僅存在于賬面的資產(chǎn)； 不能通過(guò)貿(mào)易或非貿(mào)易往來(lái)取得，而是由IMF無(wú)償分配； 只能在IMF和各成員國(guó)政府之間使用（或以劃賬形式清償官方債務(wù)、繳納份額、向IMF捐款或貸款、在成員國(guó)間提供互惠信貸），不能用于民間的貿(mào)易或非貿(mào)易支付； 是一種雞尾酒貨幣（cocktail currency）。 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 SDR的分配情況 第一期（70—72） 93.148億SDR 第二期（79—81） 121.128億SDR 合計(jì) 214.33億SDR 其中：美國(guó) 48.99億SDR 英國(guó) 19.13億SDR 德國(guó) 12.11億SDR 法國(guó) 10.80億SDR 日本 8.92億SDR 中國(guó) 2.37億SDR 其中：發(fā)達(dá)國(guó)家 145.95億SDR 發(fā)展中國(guó)家 68.38億SDR 共分配SDR182，637.0 million（截止到2010年底）   SDRs: The currency value of the SDRs is determined by summing the values in U.S. dollars， based on market exchange rates， of a basket of major currencies (the U.S. dollar， Euro， Japanese yen， and pound sterling). The SDRs currency value is calculated daily and the valuation basket is reviewed and adjusted every five years. 第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述 3.國(guó)際儲(chǔ)備的作用 (1)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。 (2)作為干預(yù)資產(chǎn)，干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本幣匯率穩(wěn)定。緩解國(guó)際收支不平衡對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。 (3)作為對(duì)外償債的信用保證。 (4)影響貨幣發(fā)行量。 第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備的管理 1.國(guó)際儲(chǔ)備的數(shù)量管理 決定一國(guó)最佳儲(chǔ)備量的因素主要包括： (1)儲(chǔ)備持有的機(jī)會(huì)成本； (2)對(duì)外貿(mào)易狀況； (3)國(guó)家信用等級(jí)與對(duì)外融資能力； (4)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況； (5) 對(duì)外貿(mào)和外匯的管制程度； (6)本國(guó)貨幣的國(guó)際地位； (7)國(guó)際資金流動(dòng)的情況； 第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備的管理 適度規(guī)模實(shí)現(xiàn)的參考指標(biāo)： 國(guó)際儲(chǔ)備/進(jìn)口額：25% 國(guó)際儲(chǔ)備/外債：50% 適度國(guó)際儲(chǔ)備區(qū)間：下限為最低儲(chǔ)備量，上限為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。 第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備的管理 2.國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理 (1) 結(jié)構(gòu)管理的背景 a.黃金非貨幣化。 b.儲(chǔ)備貨幣多元化。 c.浮動(dòng)匯率制下匯率波動(dòng)頻繁。 第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備的管理 (2) 結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容 a.外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理（三級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)管理）。 b.外匯儲(chǔ)備幣種的結(jié)構(gòu)管理。 第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備的管理 3.人民幣國(guó)際化 進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，人民幣的國(guó)際地位日益提高，在周邊國(guó)家與地區(qū)的影響力越來(lái)越大，特別是跨境流通和邊貿(mào)中的廣泛使用，為人民幣正式國(guó)際化提供了寶貴的試驗(yàn)和經(jīng)驗(yàn)。 由于人民幣堅(jiān)挺，人民幣成為一些國(guó)家和地區(qū)居民進(jìn)行保值的重要幣種，甚至一些國(guó)家已將人民幣作為其儲(chǔ)備貨幣之一。人民幣的國(guó)際認(rèn)可度和影響力高過(guò)其國(guó)際化程度，展現(xiàn)良好的前景。 受金融危機(jī)影響，主要國(guó)際貨幣動(dòng)蕩不定，這為人民幣國(guó)際化提供了一個(gè)契機(jī)。 第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備的管理 4.人民幣國(guó)際結(jié)算 2008年12月24日， 中國(guó)決定在廣東和長(zhǎng)三角與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)。 第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備的管理 人民幣國(guó)際結(jié)算優(yōu)點(diǎn)： (1) 有利有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 (2) 有助于運(yùn)營(yíng)成果清晰。 (3) 節(jié)省企業(yè)進(jìn)行外匯交易避險(xiǎn)的費(fèi)用。 (4) 節(jié)省兩次兌換所引起的部分匯兌成本。 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案 世界貨幣圖案PSf紅軟基地

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