這是一個(gè)關(guān)于中科院博士學(xué)位論文答辯介紹PPT，主要介紹了研究背景、研究現(xiàn)狀、理論方法、實(shí)證研究、讀博期間參加的課題、國(guó)內(nèi)與國(guó)際會(huì)議等內(nèi)容。如何監(jiān)測(cè)控制風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越受到業(yè)界、政府管理層以及學(xué)術(shù)界的重視。當(dāng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控時(shí)，市場(chǎng)大幅下跌的概率常受到極大的關(guān)注。大幅市場(chǎng)下跌現(xiàn)象較為普遍。日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)的易獲得性給學(xué)者提供了良好的條件去研究和金融交易過(guò)程相關(guān)的各種問(wèn)題，并引起了學(xué)者的廣泛研究興趣。VaR現(xiàn)已成為國(guó)際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的一部分，在實(shí)踐中被金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)廣泛使用Hong (2001)引入了一個(gè)新的概念---風(fēng)險(xiǎn)-Granger因果關(guān)系，來(lái)考察一個(gè)市場(chǎng)的大風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)Granger-引起另一個(gè)市場(chǎng)的大風(fēng)險(xiǎn)，歡迎點(diǎn)擊下載中科院博士學(xué)位論文答辯介紹PPT哦。

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內(nèi) 容 提 要Dsh紅軟基地
研究背景Dsh紅軟基地
如何監(jiān)測(cè)控制風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越受到業(yè)界、政府管理層以及學(xué)術(shù)界的重視。當(dāng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控時(shí)，市場(chǎng)大幅下跌的概率常受到極大的關(guān)注。大幅市場(chǎng)下跌現(xiàn)象較為普遍。Dsh紅軟基地
日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)的易獲得性給學(xué)者提供了良好的條件去研究和金融交易過(guò)程相關(guān)的各種問(wèn)題，并引起了學(xué)者的廣泛研究興趣。Dsh紅軟基地
研究現(xiàn)狀Dsh紅軟基地
風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
 波動(dòng)被用作標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)度量，方差-Granger因果關(guān)系被用來(lái)考察金融市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng) Dsh紅軟基地
理論方法Dsh紅軟基地
Granger Robins 和 Engle (1986) ， Cheung和Ng (1996)，    Hong (2001)Dsh紅軟基地
 實(shí)證研究 Dsh紅軟基地
Hamao， Masulis，和 Ng (1990)， Lin等(1994); Ng (1996); Dsh紅軟基地
Booth等 (1997); Cheung 和 Ng (1990， 1996); Engle等 (1990); Dsh紅軟基地
Engle和Susmel (1993); King和Wadhwani (1990); King 等 (1994);Dsh紅軟基地
風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
風(fēng)險(xiǎn)值 (VaR) : Dsh紅軟基地
   VaR現(xiàn)已成為國(guó)際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的一部分，在實(shí)踐中被金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)廣泛使用 .Dsh紅軟基地
Hong (2001)引入了一個(gè)新的概念---風(fēng)險(xiǎn)-Granger因果關(guān)系，來(lái)考察一個(gè)市場(chǎng)的大風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)Granger-引起另一個(gè)市場(chǎng)的大風(fēng)險(xiǎn)。Dsh紅軟基地
條件自回歸持續(xù)期模型 (ACD)Dsh紅軟基地
檢測(cè)極端風(fēng)溢出效應(yīng)的計(jì)量方法Dsh紅軟基地
風(fēng)險(xiǎn)-Granger因果關(guān)系Dsh紅軟基地
檢  驗(yàn)  統(tǒng)  計(jì)  量Dsh紅軟基地
定義基于VaR的“風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)函數(shù)”：Dsh紅軟基地
檢  驗(yàn)  統(tǒng)  計(jì)  量Dsh紅軟基地
單  側(cè)  檢  驗(yàn)  統(tǒng)  計(jì)  量Dsh紅軟基地
基于核函數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)-Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量：Dsh紅軟基地
其中Dsh紅軟基地
單  側(cè)  檢  驗(yàn)  統(tǒng)  計(jì)  量Dsh紅軟基地
若使用截尾核Dsh紅軟基地
實(shí)際上等價(jià)于Granger (1969) 基于回歸的統(tǒng)計(jì)量Dsh紅軟基地
其中      是如下回歸的中心多維相關(guān)系數(shù)Dsh紅軟基地
優(yōu)    點(diǎn)Dsh紅軟基地
隨著樣本容量的增加，它可考察更多的滯后階數(shù)。這可以確保當(dāng)存在風(fēng)險(xiǎn)-Granger因果關(guān)系時(shí)，在很廣的備擇假設(shè)范圍內(nèi)，檢驗(yàn)都有能力將其檢測(cè)出來(lái)。Dsh紅軟基地
   對(duì)高階時(shí)滯賦予遞減權(quán)重，這符合金融市場(chǎng)更多是受近期而非遠(yuǎn)期發(fā)生的事件的影響的情形Dsh紅軟基地
漸 進(jìn)  理  論Dsh紅軟基地
在備則假設(shè)情形下，有Dsh紅軟基地
表明統(tǒng)計(jì)量有漸進(jìn)概率為1的檢驗(yàn)?zāi)芰Α?span style="display:none">Dsh紅軟基地
雙向風(fēng)險(xiǎn)-Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn)Dsh紅軟基地
雙邊風(fēng)險(xiǎn)-Granger 因果關(guān)系檢驗(yàn): 關(guān)于信息集      任一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)均不Granger-引起另一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)Dsh紅軟基地
完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)-Granger 因果關(guān)系: 任一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)均不Granger-引起另一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并且兩個(gè)市場(chǎng)間不存在任何即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
漸 進(jìn)  理  論Dsh紅軟基地
有 限 樣 本 功  效 Dsh紅軟基地
數(shù)據(jù)生成過(guò)程 (DGP):Dsh紅軟基地
零假設(shè)Dsh紅軟基地
有 限 樣 本功 效 Dsh紅軟基地
備則假設(shè)1： 由均值產(chǎn)生的Granger -風(fēng)險(xiǎn)因果關(guān)系Dsh紅軟基地
備則假設(shè)2：由方差產(chǎn)生的Granger -風(fēng)險(xiǎn)因果關(guān)系Dsh紅軟基地
備則假設(shè)3：由偏度和峰度產(chǎn)生的Granger -風(fēng)險(xiǎn)因果關(guān)系Dsh紅軟基地
新息服從Hansen廣義t分布Dsh紅軟基地
有 限 樣 本 功  效 Dsh紅軟基地
小結(jié)：Dsh紅軟基地
在有限樣本情形下，提出的統(tǒng)計(jì)量在原價(jià)設(shè)和各種典型的備擇假設(shè)都有合理的功效。Dsh紅軟基地
基于截尾核的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量與回歸屬性的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量也都有合理的置信水平。但是在備擇假設(shè)情形下，尤其是滯后階數(shù)較大時(shí)，其檢驗(yàn)?zāi)芰θ跤诜蔷鶆蚝私y(tǒng)計(jì)量，而非均勻核統(tǒng)計(jì)量對(duì)滯后項(xiàng)的選擇比較穩(wěn)定。Dsh紅軟基地
實(shí)證研究 ------中國(guó)股市與世界其它股市之間的大風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
中國(guó)股市的特有性質(zhì)Dsh紅軟基地
分割性:  新興大陸市場(chǎng)和發(fā)達(dá)的香港市場(chǎng) Dsh紅軟基地
               外國(guó)投資者和國(guó)內(nèi)投資者區(qū)別對(duì)待Dsh紅軟基地
               股票種類(lèi)的獨(dú)特性:  A， B 和 H 股        Dsh紅軟基地
最大的新興市場(chǎng)Dsh紅軟基地
數(shù)    據(jù)Dsh紅軟基地
樣本區(qū)間：1/2/1995—4/4/2003Dsh紅軟基地
指數(shù): Dsh紅軟基地
上證A 股指數(shù)(SHA)、上證B 股指數(shù)(SHB)、Dsh紅軟基地
深證成份A 股指數(shù)(SZA)、深證成份B 股指數(shù)(SZB)、Dsh紅軟基地
香港恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)(HKH 或H 股)、香港恒生指數(shù)(HSI)Dsh紅軟基地
臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)(TWI)、新加坡海峽指數(shù)(STI)、Dsh紅軟基地
南韓綜合指數(shù)(KOSPI)、日本日經(jīng)225 指數(shù)(NK225)、Dsh紅軟基地
美國(guó)Standard & Poor 500 綜合指數(shù)(SP500)Dsh紅軟基地
德國(guó)DAX30 指數(shù)(DAX)Dsh紅軟基地
模型的設(shè)立與估計(jì)：AR-TGARCHDsh紅軟基地
實(shí)  證  結(jié)   果Dsh紅軟基地
中國(guó)股市內(nèi)部不同市場(chǎng)間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
大中華區(qū)內(nèi)股市之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
中國(guó)大陸股市與亞洲其它股市之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
中國(guó)大陸股市與國(guó)際其它股市之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
實(shí)  證  結(jié)   果Dsh紅軟基地
1. A 股與B 股之間，上海證券市場(chǎng)與深圳證券市場(chǎng)之間存在著強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)； A/B 股與H 股之間存在著強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，相對(duì)于A 股與H 股，B股與H 股之間存在著更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
2. 中國(guó)大陸市場(chǎng) (尤其是B 股和H 股) 與香港、臺(tái)灣股市之間存在著顯著的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
3.中國(guó)大陸股市 (尤其是B 股和H 股) 與新加坡、韓國(guó)股市之間存在著某種風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。與韓國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)強(qiáng)于與新加坡的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
4.中國(guó)A 股市場(chǎng)與主要國(guó)際股市——日本、美國(guó)和德國(guó)之間不存在風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。然而B(niǎo) 股、H 股市場(chǎng)與這些國(guó)際資本市場(chǎng)之間存在著顯著的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)Dsh紅軟基地
5. 在中國(guó)證券市場(chǎng)的三類(lèi)股票——A， B 股和H 股中，H 股與國(guó)際證券市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)最為強(qiáng)烈，而A 股與國(guó)際證券市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)很微弱或基本不存在。Dsh紅軟基地
ACD模 型 的 實(shí) 證 分 析------自回歸條件持續(xù)期模型對(duì)外匯匯率價(jià)格持續(xù)期的刻畫(huà)Dsh紅軟基地
非 參 數(shù) 密 度 預(yù) 測(cè) 評(píng) 價(jià) 統(tǒng) 計(jì) 量Dsh紅軟基地
非 參 數(shù) 密 度 預(yù) 測(cè) 評(píng) 價(jià) 統(tǒng) 計(jì) 量Dsh紅軟基地
 診 斷 統(tǒng) 計(jì) 量Dsh紅軟基地
診 斷 統(tǒng) 計(jì) 量Dsh紅軟基地
ACD 模 型Dsh紅軟基地
 ACD 模 型Dsh紅軟基地
 ACD 模 型Dsh紅軟基地
 ACD 模 型Dsh紅軟基地
實(shí) 證 結(jié) 果Dsh紅軟基地
樣本內(nèi)績(jī)效Dsh紅軟基地
樣本外密度預(yù)測(cè)績(jī)效Dsh紅軟基地
樣本內(nèi)和樣本外，所考察的ACD模型中， 沒(méi)有任何一個(gè)模型能充分刻畫(huà)外匯匯率價(jià)格持續(xù)期的動(dòng)態(tài)變化Dsh紅軟基地
新息是Burr分布的馬爾科夫轉(zhuǎn)換ACD模型表現(xiàn)最優(yōu)，有最好的樣本內(nèi)與樣本外密度預(yù)測(cè)效能 Dsh紅軟基地
描述匯率價(jià)格持續(xù)期的動(dòng)態(tài)過(guò)程方面， 復(fù)雜的非線性條件均值持續(xù)期函數(shù)形式并不比簡(jiǎn)單的線性ACD模型有更優(yōu)的表現(xiàn). 然而， 新息分布的確定卻非常重要: 通常情況下， 指數(shù)分布擬合的最差， 而廣義Gamma分布擬合的最好. 另外， 放松新息序列是獨(dú)立同分布的假定并考慮價(jià)格持續(xù)期的高階條件矩有助于更好的刻畫(huà)外匯匯率的價(jià)格持續(xù)期動(dòng)態(tài)過(guò)程.Dsh紅軟基地
總 結(jié)Dsh紅軟基地
創(chuàng)新點(diǎn)：Dsh紅軟基地
理論上， 我們提出了一種新的統(tǒng)計(jì)方法來(lái)分析兩時(shí)間序列之間極端值的互動(dòng)情況. 新方法隨著樣本容量T 的增加，它可考察更多的滯后階數(shù)，對(duì)高階時(shí)滯賦予遞減權(quán)重，這符合金融市場(chǎng)更多是受近期而非遠(yuǎn)期發(fā)生的事件的影響的情形，具有很好的檢測(cè)能力Dsh紅軟基地
在實(shí)證研究中， 應(yīng)用這種金融計(jì)量方法， 針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的獨(dú)特性，首次分析了中國(guó)證券市場(chǎng)與世界其它股票市場(chǎng)之間極端下滑風(fēng)險(xiǎn)的溢出效應(yīng).Dsh紅軟基地
避免現(xiàn)存文獻(xiàn)中所用方法和所選取模型的局限性， 采用新的計(jì)量工具， 我們系統(tǒng)研究了常見(jiàn)自回歸條件持續(xù)期模型的樣本外預(yù)測(cè)效能并且發(fā)現(xiàn)了一些新的結(jié)論. 其實(shí)證結(jié)果為建立充分的自回歸價(jià)格持續(xù)期模型提供了方向。Dsh紅軟基地
參加的課題、國(guó)內(nèi)與國(guó)際會(huì)議Dsh紅軟基地
1)     風(fēng)險(xiǎn)管理與金融市場(chǎng)分析，中科院與香港理工大學(xué)商學(xué)院聯(lián)合培養(yǎng)博士計(jì)劃Dsh紅軟基地
2)     基于Internet的金融預(yù)測(cè)與決策系統(tǒng)研究，中國(guó)科學(xué)院研究生科學(xué)與社會(huì)實(shí)踐創(chuàng)新研究資助項(xiàng)目 Dsh紅軟基地
3)     “非典”對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響，中國(guó)科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院應(yīng)急研究項(xiàng)目Dsh紅軟基地
4)     2004年全國(guó)博士生論壇，北京，2004年8月22-24日Dsh紅軟基地
5)     “第四屆系統(tǒng)科學(xué)與系統(tǒng)工程國(guó)際會(huì)議”，中國(guó)香港，2003年11月25—28日Dsh紅軟基地
6)     定量化投資及其金融產(chǎn)品國(guó)際研討會(huì)，北京，2002年12月14-15日Dsh紅軟基地
讀博期間完成的論文Dsh紅軟基地
1)     中國(guó)股市與世界其它股市之間的大風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，2004，洪永淼，成思危，劉艷輝，汪壽陽(yáng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊)， 3(3)， 703-726.Dsh紅軟基地
2)      Progress in Risk Measurement， 2004， Siwei Cheng， Yanhui Liu and Shouyang Wang， Advanced Modelling and Optimization， 6 (1)， 1-20.Dsh紅軟基地
3)     人民幣升值對(duì)中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)影響分析，2003，劉艷輝，張靜，汪壽陽(yáng)，國(guó)際技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，6(4)，1-8.Dsh紅軟基地
4)     SARS對(duì)中國(guó)股市沖擊的實(shí)證分析，2003，張一，劉艷輝，汪壽陽(yáng)，徐山鷹，管理評(píng)論，15 (5)，3-7.Dsh紅軟基地
5)     2002年度世界經(jīng)濟(jì)回顧與發(fā)展展望，2003，董洪斌，吉小東，劉艷輝等，管理評(píng)論，15(1)，12-16.Dsh紅軟基地
讀博期間完成的論文Dsh紅軟基地
Extreme Risk Spillover between Chinese Stock Markets and International Stock Markets (Further modified English version)， 2003， Submitted to Journal of Applied Econometrics.Dsh紅軟基地
How well can Autoregressive Duration Models Capture the Price Durations Dynamics of Foreign Exchanges， Working paper.Dsh紅軟基地
Volatility Spillover between International Stock Markets and Sectors， 2004， Working paper.Dsh紅軟基地
Granger Causality in Risk and Detection of Extreme Risk Spillover Between Financial Markets， 2005， Working paper.Dsh紅軟基地
致 謝Dsh紅軟基地
感謝導(dǎo)師成思危教授和汪壽陽(yáng)研究員在學(xué)術(shù)上對(duì)我的精心栽培和生活中的關(guān)心！Dsh紅軟基地
感謝美國(guó)康奈爾大學(xué)的洪永淼教授給我的悉心指導(dǎo)！Dsh紅軟基地
感謝實(shí)驗(yàn)室所有的老師、同學(xué)曾給予我的無(wú)微不至的幫助！Dsh紅軟基地
感謝各位專家評(píng)委！Dsh紅軟基地
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