這是一個(gè)關(guān)于金融工程學(xué)論文PPT課件，主要介紹了為什么要學(xué)習(xí)《金融工程》、金融工程的核心問(wèn)題、金融工程的基本概念、金融工程的發(fā)展背景等內(nèi)容。（1）鄭振龍，《金融工程》，高等教育出版社（2）［英］洛倫茲.格利茨，唐旭譯，1998，《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 對(duì)應(yīng)的英文：Financial Engineering: Tools and Techniques to Manage Financial Risk, （3）約翰. 馬歇爾. 維普爾著，宋逢明等譯，1998，《金融工程》，清華大學(xué)出版社 對(duì)應(yīng)的英文：Financial Engineering, John F.Marshall,Vipul K.Bansal Simon & Schusrer 1992 (4) 金融數(shù)學(xué)-金融工程引論，[美]托馬什.扎斯特溫尼克，馬雷克.凱賓斯基，中國(guó)人民大學(xué)出版社 （5)約翰.赫爾著，張?zhí)諅プg，1997 ，《期權(quán).期貨和衍生證券》，華夏出版社 對(duì)應(yīng)的英文：Options ,Futures, and Other Derivative Securities, John C.Hull Prentice Hall Third Edition ，1998 其他輔助讀物：金融數(shù)學(xué)，數(shù)理金融 普通產(chǎn)品：價(jià)值規(guī)律的支配供求關(guān)系（1）金融產(chǎn)品供給的特殊性（2）金融產(chǎn)品需求的特殊性（3）金融產(chǎn)品定價(jià)的特殊性（4）金融產(chǎn)品獲得長(zhǎng)期收益的困難性，歡迎點(diǎn)擊下載金融工程學(xué)論文PPT課件哦。

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（1）鄭振龍，《金融工程》，高等教育出版社 （2）［英］洛倫茲.格利茨，唐旭譯，1998，《金融工程學(xué)》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 對(duì)應(yīng)的英文：Financial Engineering: Tools and Techniques to Manage Financial Risk， （3）約翰. 馬歇爾. 維普爾著，宋逢明等譯，1998，《金融工程》，清華大學(xué)出版社 對(duì)應(yīng)的英文：Financial Engineering， John F.Marshall，Vipul K.Bansal Simon & Schusrer 1992 (4) 金融數(shù)學(xué)-金融工程引論，[美]托馬什.扎斯特溫尼克，馬雷克.凱賓斯基，中國(guó)人民大學(xué)出版社 （5)約翰.赫爾著，張?zhí)諅プg， 1997 ，《期權(quán).期貨和衍生證券》，華夏出版社 對(duì)應(yīng)的英文：Options ，F(xiàn)utures， and Other Derivative Securities， John C.Hull Prentice Hall Third Edition ，1998 其他輔助讀物：金融數(shù)學(xué)，數(shù)理金融 普通產(chǎn)品：價(jià)值規(guī)律的支配供求關(guān)系 （1）金融產(chǎn)品供給的特殊性（2）金融產(chǎn)品需求的特殊性（3）金融產(chǎn)品定價(jià)的特殊性（4）金融產(chǎn)品獲得長(zhǎng)期收益的困難性（5）金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的巨大性 案例：南航權(quán)證創(chuàng)設(shè)門(mén) http://money.163.com/special/00251M1E/morikuanben.html http://stock1.finance.qq.com/zt/2008/qzcs/index.htm 2007年券商權(quán)證創(chuàng)設(shè)利潤(rùn)排名（單位：億元）中信證券 66.76 海通證券 14.73 招商證券 18.82 東方證券 12.15 光大證券 17.61 國(guó)信證券 11.88 廣發(fā)證券 17.14 華泰證券 10.74 國(guó)泰君安 14.85 申銀萬(wàn)國(guó) 10.48 基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的估價(jià)方法基于風(fēng)險(xiǎn)/收益的定價(jià)方法基于無(wú)套利的期權(quán)定價(jià)方法 基本思想是資產(chǎn)當(dāng)前的價(jià)值應(yīng)該由其未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值所決定提出者： Irving Fisher，1907 John Burr Williams，1938 代表性成果：紅利貼現(xiàn)模型盈余貼現(xiàn)模型 基本思想：資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)需要補(bǔ)償，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以分散化提出者： Markovitz，1952 Sharpe（1964）、Litner（1965）和Mossin（1966） Ross，1976 Fama and French， 1992-2002 代表性成果現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 CAPM模型 APT模型三因子模型 基本思想：市場(chǎng)的價(jià)格均衡于市場(chǎng)不存在套利機(jī)會(huì)通過(guò)標(biāo)的股票和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)造的投資組合的收益來(lái)復(fù)制定價(jià)產(chǎn)品的收益 提出者： Black and Scholes（1973） Merton等 代表性成果 Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式期權(quán)二項(xiàng)式定價(jià)方法等 （1）國(guó)有股權(quán)退出的案例（2）金融工程的定義（3）金融工程的研究范圍、應(yīng)用領(lǐng)域 由化工公司出面保證員工持有的股票能在4年內(nèi)獲得25%的收益率，其股權(quán)所代表的表決權(quán)不受影響員工可以獲得未來(lái)股票二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格上漲所帶來(lái)的資本利得的2/3，另外1/3作為該化工公司所提供保證收益率的補(bǔ)償 思考：哪些是權(quán)利？哪些是義務(wù)？ 員工：不影響股票表決權(quán)，還可以獲得最低收益保證 最早提出金融工程學(xué)科概念的學(xué)者之一John Finnerty（1988）認(rèn)為： “金融工程包括新型工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，以及對(duì)金融問(wèn)題給予創(chuàng)造性的解決。” 國(guó)際金融工程師學(xué)會(huì)常務(wù)理事Marshall（1992）指出定義中的“新型和創(chuàng)造性有三個(gè)層次的涵義：（1）金融領(lǐng)域中思想的躍進(jìn)，其創(chuàng)新程度最高；（2）對(duì)已有的觀念做重新的理解與運(yùn)用；（3）指對(duì)已有的金融產(chǎn)品和手段進(jìn)行分解和組合。目前層出不窮的新穎金融工具的創(chuàng)造，大多建立在這種組合分解的基礎(chǔ)上。 英國(guó)學(xué)者洛倫茲·格立茨 (Lawrence Galitz，1998)認(rèn)為： 金融工程即是 “運(yùn)用金融工具重新構(gòu)造現(xiàn)有的金融狀況，使之具有所期望的特性(即收益/風(fēng)險(xiǎn)組合特性)”。 （1）新型金融產(chǎn)品和工具的開(kāi)發(fā)：（2）新型金融手段的開(kāi)發(fā)：（3）創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題： （1）公司理財(cái)方面 ：垃圾債券（2）金融工具及其交易策略 （3）投資與貨幣管理方面 （4）風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與手段 基礎(chǔ)理論（假設(shè)已了解）：會(huì)計(jì)學(xué)與稅務(wù)知識(shí)，代理理論，估值理論，匯率理論、利率理論及匯率的平價(jià)關(guān)系，資產(chǎn)組合理論，資產(chǎn)定價(jià)理論，有效市場(chǎng)理論等 基本的金融工具：固定收益證券（如固定利率債券）、股票、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。最復(fù)雜的金融產(chǎn)品和工具，都可以分解成各種基本的金融工具，結(jié)合可產(chǎn)生了各種其它行之有效的新興衍生產(chǎn)品。 數(shù)學(xué)方法: 涉及的內(nèi)容十分廣泛，從基本的代數(shù)知識(shí)，到微積分、線(xiàn)性代數(shù)、微分方程、運(yùn)籌學(xué)和優(yōu)化技術(shù)（如數(shù)學(xué)規(guī)劃），乃至模糊數(shù)學(xué)，博弈論（包括微分策）等，都是金融工程可資運(yùn)用的研究方法統(tǒng)計(jì)學(xué)方法: 概率論、隨機(jī)過(guò)程和其他隨機(jī)分析方面（例如布朗運(yùn)動(dòng)）的理論和方法 說(shuō)明：以上數(shù)學(xué)知識(shí)掌握程度不影響本課程學(xué)習(xí) 發(fā)展時(shí)間：在80年代末、90年代初出現(xiàn)的新興綜合性交叉學(xué)科，被稱(chēng)為“金融業(yè)中的高科技” 追求風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的動(dòng)因?qū)で笫袌?chǎng)漏洞和對(duì)手漏洞的動(dòng)因科學(xué)技術(shù)的發(fā)展與金融理論的支持 （1）外匯市場(chǎng)的不確定性：七十年代，布雷頓森林會(huì)議所確定的固定匯體系和美元金本位地位崩潰，使得各主要工業(yè)化國(guó)家的貨幣互相浮動(dòng)，匯率主要由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)決定。 （2）市場(chǎng)全球化的影響： 市場(chǎng)全球化（包括生產(chǎn)全球化、銷(xiāo)售全球化和資本全球化）成為不可阻擋的潮流，加劇市場(chǎng)的不確定性。 （3）信息對(duì)市場(chǎng)沖擊的加�。� 通訊技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，信息傳播和處理的速度大大加快，原先需要一個(gè)星期或一個(gè)月才會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成顯著影響的信息，現(xiàn)在只是幾天、幾個(gè)小時(shí)，甚至是幾秒鐘時(shí)間就能使市場(chǎng)感受到。 不確定性就是風(fēng)險(xiǎn)？ 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段：開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理工具設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理策略 金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的變化與金融監(jiān)管的變革尋求稅收不對(duì)稱(chēng)中的套利機(jī)會(huì)降低代理成本、交易成本，尋求套利機(jī)會(huì) 金融監(jiān)管的目的金融監(jiān)管的變革金融創(chuàng)新的本質(zhì) 保護(hù)公眾利益(為什么)：防止金融機(jī)構(gòu)違反投資者本人的意愿從事高風(fēng)險(xiǎn)操作；鼓勵(lì)公平競(jìng)爭(zhēng)（為什么）：規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的的行為 早期：嚴(yán)格的金融監(jiān)管中期：監(jiān)管不適應(yīng)發(fā)展，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新當(dāng)前：“放松金融管制”的時(shí)期監(jiān)管與創(chuàng)新？矛與盾？tradeoff？ 繞過(guò)監(jiān)管法規(guī)，比如合理的避稅目的：使市場(chǎng)更有效率：能以更低的成本達(dá)到其它方式能達(dá)到的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)使市場(chǎng)更加完全：能夠?qū)崿F(xiàn)已有的工具和技術(shù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的目標(biāo) 科學(xué)技術(shù)成果為金融工程提供了物質(zhì)條件、研究手段，使金融工程的迅速發(fā)展成為可能。事實(shí)上，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)在金融中的應(yīng)用即是金融工程的重要內(nèi)容之一。技術(shù)因素通過(guò)影響其它環(huán)境因素，對(duì)金融工程的發(fā)展產(chǎn)生綜合、深遠(yuǎn)的影響。通訊技術(shù)的進(jìn)步使市場(chǎng)獲取信息的速度和數(shù)據(jù)大大增加，從而加劇了市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范提出了更高的要求 計(jì)算機(jī)信息處理技術(shù)（包括硬件和計(jì)算機(jī)軟件）和遠(yuǎn)程通訊技術(shù)，以及自動(dòng)化和人工智能技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和先進(jìn)的數(shù)據(jù)輸入技術(shù)電子資金劃撥系統(tǒng)、電子化證券交易等的開(kāi)發(fā)與實(shí)施 例如一宗1萬(wàn)股交易，交易價(jià)格為100美元的股票 70年代的交易成本為每股1美元 90年代則已降至2美分某股票在兩個(gè)市場(chǎng)上存在0.10美元的價(jià)差，那么70年代初則不存在套利機(jī)會(huì)，而對(duì)九十年代的金融工程師來(lái)說(shuō)卻存在重要的套利機(jī)會(huì)，并需要開(kāi)發(fā)出相應(yīng)的交易策略。 2012年交易所降低交易費(fèi)用？救市還是？ 隨著市場(chǎng)全球化，經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)的加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)傳導(dǎo)機(jī)制，迅速由一個(gè)區(qū)域傳染到另一個(gè)區(qū)域。 比如：蝴蝶效應(yīng) 引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。 今年初以來(lái)，眾多次級(jí)抵押貸款公司遭受?chē)?yán)重?fù)p失，其中包括美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)———新世紀(jì)金融公司。 由于放貸機(jī)構(gòu)通常還將次級(jí)抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，因此隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)愈演愈烈，一些買(mǎi)入此類(lèi)投資產(chǎn)品的美國(guó)和歐洲投資基金也受到重創(chuàng)。 更為嚴(yán)重的是，隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)擴(kuò)大至其他金融領(lǐng)域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，致使全球主要金融市場(chǎng)隱約顯出流動(dòng)性不足危機(jī)。 1896 Irving Fisher 凈現(xiàn)值法 1900 Bachelier 股票價(jià)格變化服從高斯分布 1938 Macaulay 提出久期和利率免疫的概念，這兩個(gè)概念目前在資產(chǎn)/負(fù)債管理中得到了廣泛的應(yīng)用。 1944 Neumann和Morgenstern 效用理論(Utility Function)描述了投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，開(kāi)始了人們更廣泛描述收益與風(fēng)險(xiǎn)的方法。 1952 Markowitz 資產(chǎn)組合理論 提出用方差來(lái)描述投資風(fēng)險(xiǎn)的概念 ，使得人們對(duì)金融問(wèn)題的認(rèn)識(shí)開(kāi)始了從定性到定量的轉(zhuǎn)變 1958 Modiglian和Miller 資本結(jié)構(gòu)的MM 定理表明在一個(gè)完全市場(chǎng)，公司價(jià)值與融資方式(發(fā)行股票和債券)無(wú)關(guān)。 1959 Osborne 股票價(jià)格變化服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布 1964 William Sharpe， John Linter， Jan Mossin 建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM 1968 Demsetz提出金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論 1970 Fama 系統(tǒng)地提出有效市場(chǎng)理論 (現(xiàn)有較大爭(zhēng)議) 70年代后的進(jìn)展大多是針對(duì)Option 1973 Black Scholes 期權(quán)定價(jià) 固定利率，無(wú)紅利等完全市場(chǎng) Merton把兩個(gè)條件放寬， Thorpe將OPT發(fā)展到允許賣(mài)空的情況 1976 Ross 套利定價(jià)模型APT 1979 Cox Ross， Rubinstein 二項(xiàng)式定價(jià) 1979年 Kahneman和Tversky 期望理論，認(rèn)為投資者對(duì)盈利的效用函數(shù)是凹函數(shù)，而對(duì)損失的效用函數(shù)則是凸函數(shù)。這一理論被認(rèn)為是行為金融理論（Behavioral Finance）發(fā)展的一個(gè)里程碑。 講解重點(diǎn)：衍生產(chǎn)品的介紹、定價(jià)和交易策略注意課程的框架注意所學(xué)內(nèi)容的應(yīng)用為什么公司需要金融工程 1、公司經(jīng)營(yíng)管理人員需對(duì)公司股東和債權(quán)人對(duì)本公司存在問(wèn)題的解決或者解釋不同的方案可能存在相同的現(xiàn)金流，但不同的方案在性質(zhì)上差異巨大或者效果不同，不同方案如何選�。� 2、金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的解決方案是否從公司最佳利益出發(fā)？投資銀行利益與公司利益存在沖突 金融市場(chǎng)是零和的上述例子是零和嗎？誰(shuí)受益？誰(shuí)受損？ 為什么逃稅違法？ 避稅？ 平時(shí)成績(jī)： 討論、作業(yè)(30%) 期末成績(jī)： 期末考試（70%）Vxv紅軟基地