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2012-03-08
研報(bào)下調(diào)聯(lián)通盈利預(yù)測
華創(chuàng)證券TMT首席分析師馬軍對記者表示，電信加入競爭將對聯(lián)通構(gòu)成相當(dāng)大壓力，“因?yàn)殡娦诺念l段好一些，他們可以打綠色環(huán)保牌”。
而目前業(yè)內(nèi)有說法指聯(lián)通2011年年報(bào)業(yè)績恐怕會低于預(yù)期。近期亦有研究報(bào)告下調(diào)了聯(lián)通的盈利預(yù)測。國金證券研究員陳運(yùn)紅指出，包含終端收入和終端補(bǔ)貼在內(nèi)的通信產(chǎn)品成本在營業(yè)成本中的占比已從2009年時(shí)的1.7%上升至2011年第三季度的14.3%，成為僅次于折舊攤銷的第二大成本，這是導(dǎo)致過去兩年聯(lián)通盈利出現(xiàn)下滑主因。
此種狀況下，電信版iPhone 4S的引進(jìn)，無疑是令聯(lián)通雪上加霜，馬軍指出，聯(lián)通今年壓力肯定會更大。
并且，外界預(yù)期的聯(lián)通3G業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤時(shí)點(diǎn)，也或?qū)⒃偻坪�。陳運(yùn)紅認(rèn)為，聯(lián)通的盈利轉(zhuǎn)折點(diǎn)需持續(xù)關(guān)注其用戶和終端補(bǔ)貼率，尤其是電信將引入 iPhone 4S及小米手機(jī)等，需觀察其對中國聯(lián)通所帶來的影響若在終端補(bǔ)貼率有所降低的情況下仍能夠維持用戶快速增長，盈利空間將被打開。
電信盈利將拉低
中國電信這廂，引進(jìn)明星終端自然是一件喜事。野村證券認(rèn)為，中電信推出iPhone，可能會引起中電信用戶的追捧。王寧遠(yuǎn)認(rèn)為，電信版 iPhone 4S的發(fā)售或?qū)﹄娦艠I(yè)績貢獻(xiàn)較大。他指出，從目前聯(lián)通的套餐情況看，16G iPhone4S月付286元的兩年期套餐和三年期零元購機(jī)的辦理最多，這表明消費(fèi)主力主要集中在中高端消費(fèi)者，而這一情況對于電信來說同樣適用，而這部分用戶具有數(shù)量大、購買力強(qiáng)的特點(diǎn)。
據(jù)報(bào)道，一位中國電信人士在接受媒體采訪表示，預(yù)計(jì)電信首月將售出10萬部iPhone4S。
但同時(shí)，中國電信同樣也無法避免付出與聯(lián)通相同的代價(jià)。野村證券指出，對中電信而言，引進(jìn)iPhone 4S，其市場推廣費(fèi)用上升，將會拉低其2012年盈利。雖然即將推出iPhone，但該行相信，中電信近期將會面臨市場下調(diào)其2012年盈測。故該行將其目標(biāo)價(jià)由5.2元下調(diào)至5.1元，維持“中性”評級。這也在中電信近幾日的股價(jià)上有所反映：盡管即將發(fā)售iPhone 4S，但中電信股價(jià)近三日卻連續(xù)下跌。
陳運(yùn)紅指出，2012年3G用戶的爆發(fā)式增長確定無疑，聯(lián)通和電信也明確表示要規(guī)模發(fā)展，因此運(yùn)營商競爭將日趨激烈，但競爭焦點(diǎn)將從終端差異化走向終端補(bǔ)貼和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提升。整體來說，行業(yè)收入增速維持較快增長，但由于終端補(bǔ)貼的加大將使得行業(yè)利潤面臨下滑。
《證券日報(bào)》
來源：證券日報(bào)