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2012-03-08
研報(bào)下調(diào)聯(lián)通盈利預(yù)測(cè)
華創(chuàng)證券TMT首席分析師馬軍對(duì)記者表示，電信加入競(jìng)爭(zhēng)將對(duì)聯(lián)通構(gòu)成相當(dāng)大壓力，“因?yàn)殡娦诺念l段好一些，他們可以打綠色環(huán)保牌”。
而目前業(yè)內(nèi)有說(shuō)法指聯(lián)通2011年年報(bào)業(yè)績(jī)恐怕會(huì)低于預(yù)期。近期亦有研究報(bào)告下調(diào)了聯(lián)通的盈利預(yù)測(cè)。國(guó)金證券研究員陳運(yùn)紅指出，包含終端收入和終端補(bǔ)貼在內(nèi)的通信產(chǎn)品成本在營(yíng)業(yè)成本中的占比已從2009年時(shí)的1.7%上升至2011年第三季度的14.3%，成為僅次于折舊攤銷的第二大成本，這是導(dǎo)致過(guò)去兩年聯(lián)通盈利出現(xiàn)下滑主因。
此種狀況下，電信版iPhone 4S的引進(jìn)，無(wú)疑是令聯(lián)通雪上加霜，馬軍指出，聯(lián)通今年壓力肯定會(huì)更大。
并且，外界預(yù)期的聯(lián)通3G業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)時(shí)點(diǎn)，也或?qū)⒃偻坪�。陳運(yùn)紅認(rèn)為，聯(lián)通的盈利轉(zhuǎn)折點(diǎn)需持續(xù)關(guān)注其用戶和終端補(bǔ)貼率，尤其是電信將引入 iPhone 4S及小米手機(jī)等，需觀察其對(duì)中國(guó)聯(lián)通所帶來(lái)的影響若在終端補(bǔ)貼率有所降低的情況下仍能夠維持用戶快速增長(zhǎng)，盈利空間將被打開(kāi)。
電信盈利將拉低
中國(guó)電信這廂，引進(jìn)明星終端自然是一件喜事。野村證券認(rèn)為，中電信推出iPhone，可能會(huì)引起中電信用戶的追捧。王寧遠(yuǎn)認(rèn)為，電信版 iPhone 4S的發(fā)售或?qū)?duì)電信業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。他指出，從目前聯(lián)通的套餐情況看，16G iPhone4S月付286元的兩年期套餐和三年期零元購(gòu)機(jī)的辦理最多，這表明消費(fèi)主力主要集中在中高端消費(fèi)者，而這一情況對(duì)于電信來(lái)說(shuō)同樣適用，而這部分用戶具有數(shù)量大、購(gòu)買力強(qiáng)的特點(diǎn)。
據(jù)報(bào)道，一位中國(guó)電信人士在接受媒體采訪表示，預(yù)計(jì)電信首月將售出10萬(wàn)部iPhone4S。
但同時(shí)，中國(guó)電信同樣也無(wú)法避免付出與聯(lián)通相同的代價(jià)。野村證券指出，對(duì)中電信而言，引進(jìn)iPhone 4S，其市場(chǎng)推廣費(fèi)用上升，將會(huì)拉低其2012年盈利。雖然即將推出iPhone，但該行相信，中電信近期將會(huì)面臨市場(chǎng)下調(diào)其2012年盈測(cè)。故該行將其目標(biāo)價(jià)由5.2元下調(diào)至5.1元，維持“中性”評(píng)級(jí)。這也在中電信近幾日的股價(jià)上有所反映：盡管即將發(fā)售iPhone 4S，但中電信股價(jià)近三日卻連續(xù)下跌。
陳運(yùn)紅指出，2012年3G用戶的爆發(fā)式增長(zhǎng)確定無(wú)疑，聯(lián)通和電信也明確表示要規(guī)模發(fā)展，因此運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，但競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將從終端差異化走向終端補(bǔ)貼和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提升。整體來(lái)說(shuō)，行業(yè)收入增速維持較快增長(zhǎng)，但由于終端補(bǔ)貼的加大將使得行業(yè)利潤(rùn)面臨下滑。
《證券日?qǐng)?bào)》
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